“去杠杆”背景下金融体系流动性新变化与应对

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1、MONEYMARKET&BONDMARKET货帀市场和债券市场去杠杆背景下金融体系流动性新变化与应对Financialsystemliquidityunderthedeleveragingcontext:newchangesandcountermeasures李佩珈受美联储加息带来的全球流动性超紧.以及货币政策稳中趋紧、金融监管强化等影响今年以来我国金融体系流动性总体处于紧平衡“状态，主要表现为.货币供给稳中睦降.同业业务增长放缓；货币市场利率持续上行.商业银行负债端成本上升等。对此，文章建议，宏观调控要防止监管强化和金融去杠杆”形成叠加效应.综合考虑实体经济的承受能力，避免去杠杆政策过紧对经

2、济金融体系产主员面冲击。UndertheimpactofthetightergloballiquidityduetoFedsratehike,andthesteadybuttighteningmonetarypolicyaswellasthestrengthenedfinancialregulation,theliquidityinChinasfinancialsystemhasbeentightbalancing”sinceearlythisyear.Themoneysupplyhasbeensteadybutshowedaslightdropingrowth,andtheexpanding

3、ofinterbankbusinesseshasbeenslowed.Themoneymarketinterestrateshavekeptgoingup99999999999999andtheliabilitycostofcommercialbankshasbeeninrising.Inthisregard,thepapersuggeststhatthemacro-regulationshallpreventasuperimposedeffectofthestrengthenedregulationandthefinancialMdeleveraging”,andthesustainabil

4、ityoftherealeconomyshallbetakenintoaccountsoastoavoidthenegativeimpactofatoo-tightdeleveragingpolicyontheeconomyandfinancialsystem.5757人年以來，我国经济延续了去年下半年以來企稳7向好的发展态势，外需回曖、企业效濟回升、房地产市场保持稳健，经济増长形势好于预期，银行不良资产上升势头放缓、汇率贬值和资本外流压力缓解。与此同时，也出现了利率水平上升、债券发行减少等新变化。当前，宏观调控要防止监管强化和“去杠杆”监管政策形成翟加效应，综合考虑实体经济的水受能力，避免“去杠杆”政策过紧对经济金融体系产生负面冲击。一、“去杠杆”政策的缘起及特点（）资金“脱实向爛”堆决杠杆政策出台的近年来，受实体经济投资冋报率走低、房价匕涨过快和金融创新川I快等因素影响，我国经济也出现了资金“脱实向虚”问题，宏观层面主要表现为“三个背离”，即货币与经济运行背离、金融增氏与投资效率廿离、资产价格与商品价格背离。资金“脱实句虚”加大了实体经济融浚成本和融资难57