财务管理理论与应用_05营运资本投资决策

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1、第五章第五章 营运资本投资决策营运资本投资决策 本章结构、主要内容、重点难点：本章结构、主要内容、重点难点：o营运资本的特点；营运资本的特点；*o公司持有现金的原因、现金持有成本、最佳现公司持有现金的原因、现金持有成本、最佳现金持有量的确定，现金收支管理；金持有量的确定，现金收支管理；*o存货成本的内容，经济订货批量的基本模型，存货成本的内容，经济订货批量的基本模型，ABC存货控制法；存货控制法；*o信用政策和收账政策的决策方法。信用政策和收账政策的决策方法。 如果一家公司的现金总是入不敷出，它就终将如果一家公司的现金总是入不敷出，它就终将陷入困境。陷入困境。 加布里埃尔加布里埃尔哈瓦维尼哈瓦

2、维尼第一节第一节 营运资本概述营运资本概述一、营运资本的含义与特征一、营运资本的含义与特征1.含义：指企业在生产经营活动中含义：指企业在生产经营活动中占用在流动资产上占用在流动资产上的资金的资金。是企业维持。是企业维持日常生产经营日常生产经营所需要的资金。所需要的资金。 广义广义毛营运资本，指企业流动资产的总额。毛营运资本，指企业流动资产的总额。 *狭义狭义净营运资本。即：净营运资本。即： 营运资本营运资本= =流动资产流动负债流动资产流动负债o企业持有一定量的营运资金十分重要。企业持有一定量的营运资金十分重要。流动资产与流动负债的概念、分类流动资产与流动负债的概念、分类v 营运资本概念营运资

3、本概念 营运营运资本资本 广义广义 狭义狭义 意义意义 企业的流动资产总额企业的流动资产总额 流动资本总额流动资本总额- -流动负债流动负债（净营运资本（净营运资本 ）概念概念 具体的概念。它包含了企具体的概念。它包含了企业的流动资产总额，是由业的流动资产总额，是由企业一定时期持有的现金企业一定时期持有的现金和有价证券、应收和预付和有价证券、应收和预付账款及各类存货资产等所账款及各类存货资产等所构成的。构成的。 抽象的概念。它只是企业一定抽象的概念。它只是企业一定时期流动资产与流动负债之间时期流动资产与流动负债之间的差额，并不特指某项资产，的差额，并不特指某项资产，而此差额的确定，完全要视企而

4、此差额的确定，完全要视企业一定时期的经营和财务状况业一定时期的经营和财务状况而定。而定。 营运资本决策的基本思路营运资本决策的基本思路o合理确定营运资本持有量，并作适时调整合理确定营运资本持有量，并作适时调整 o加强有效资金运作，加速资金周转，尽可能降低营运加强有效资金运作，加速资金周转，尽可能降低营运资本持有量资本持有量 o合理安排企业长短期负债比例和结构，保证企业必要合理安排企业长短期负债比例和结构，保证企业必要的偿债能力的偿债能力 2.营运资本的特点营运资本的特点（1 1）流动性。）流动性。一年或超过一年的一个营业周期内变现一年或超过一年的一个营业周期内变现或偿还。或偿还。 （2 2）物

5、质性。）物质性。资金周转的同时物资也在运动资金周转的同时物资也在运动 。（3 3）补偿性。）补偿性。营运资金周转的整个过程中，资金的价营运资金周转的整个过程中，资金的价 值形态不断变化，但没有丧失，总会有相应的物质补值形态不断变化，但没有丧失，总会有相应的物质补偿它的价值。偿它的价值。（4 4）增值性。）增值性。增值性是营运资本存在的根本动力。增值性是营运资本存在的根本动力。（5 5）变动性。资金与实物）变动性。资金与实物形态不断变化。形态不断变化。（6 6）灵活性。）灵活性。来源具有灵活性和多样性。来源具有灵活性和多样性。二、营运资金的周转二、营运资金的周转指从现金投入生产经营开始，到最终转

6、化为现金指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。表现为：资金的周转和实物的运动。为止的过程。表现为：资金的周转和实物的运动。实物运动：实物运动： 现金现金 材料材料 在产品在产品 产成品产成品 应收账款与现金应收账款与现金 资金运动：资金运动： 货币资金货币资金 储备资金储备资金 生产资金生产资金 成品资金成品资金 结算资金结算资金 货币资金货币资金 营运资金周转与现金周转密切相关：营运资金周转与现金周转密切相关： 现金周转期现金周转期= =存货周转期存货周转期+ +应收账款周转期应收账款周转期- -应付账款周转期应付账款周转期 收到材料收到材料 支付货款支付货款 出售产品出售产

7、品 收到货款收到货款存货周转期存货周转期应收账款周转期应收账款周转期应付账款周应付账款周 转期转期现金周转期现金周转期营运资金周转流程营运资金周转流程各周期对营运资金各周期对营运资金数额的影响？数额的影响？第二节第二节 现金管理现金管理（持有原因与成本、最佳持有量、管理）（持有原因与成本、最佳持有量、管理）一、现金的持有原因及持有成本一、现金的持有原因及持有成本 广义与狭义广义与狭义（一）持有现金的原因（动机）（一）持有现金的原因（动机） 交易性需要。交易性需要。企业维持正常生产经营秩序应当保持一定的现金企业维持正常生产经营秩序应当保持一定的现金支付能力。支付能力。 预防性需要。预防性需要。企

8、业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。主要取决于：主要取决于： 企业愿意承担风险的程度；企业愿意承担风险的程度； 企业临时举债能力的强弱；企业临时举债能力的强弱； 企业对现金流量预测的可靠程度。企业对现金流量预测的可靠程度。 投机性需要。投机性需要。企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金余额。大利益而准备的现金余额。（二）现金持有成本（二）现金持有成本（4项）项）指企业为了持有一定数量的现金而发生的费用，或者现金发生短指企业为了持有一定数量的现金而发生的费用，或者现金发生短缺时所付出

9、的代价。缺时所付出的代价。 1 1机会成本。机会成本。企业因持有现金而丧失的再投资收益。企业因持有现金而丧失的再投资收益。放弃利息收入、放弃利息收入、放弃投资收益的代价放弃投资收益的代价。与与现金持有量成正比。现金持有量成正比。 机会成本机会成本= =平均现金持有量平均现金持有量有价证券收益率有价证券收益率2 2转换成本。转换成本。现金与有价证券之间相互转换的成本。与交易额、交易次数有关。现金与有价证券之间相互转换的成本。与交易额、交易次数有关。 持现机会成本持现机会成本 机会成本线（斜率机会成本线（斜率受利率影响）受利率影响） 现金持有量现金持有量 0企业的投资收益率或资金成企业的投资收益率

10、或资金成本率越高，持现的机会成本本率越高，持现的机会成本就越大。就越大。企业持现额越大，其机会成企业持现额越大，其机会成本也就越大。本也就越大。 3管理成本。企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。管理成本。企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。 一种固定成本。一种固定成本。4.4.现金短缺成本。现金短缺成本。企业企业发生现金短缺时所产生的损失。发生现金短缺时所产生的损失。 现金管理成本现金管理成本 现金管理成本线现金管理成本线 现金持有量现金持有量 0与现金持有量没有明显对应关系，与现金持有量没有明显对应关系，只有当现金持有超越一定量度后，只有当现金持有超越一定量度后，这种成本才会发生

11、一定量的上升。这种成本才会发生一定量的上升。 现金短缺成本现金短缺成本 现金持有量现金持有量 现金短缺成本线现金短缺成本线 0持现量越大，短缺成本越小。持现量越大，短缺成本越小。当现金持有量为零时，短缺成当现金持有量为零时，短缺成本无限上升，最大成本是企业本无限上升，最大成本是企业破产。破产。当现金持有达到一定量时，企当现金持有达到一定量时，企业的现金短缺成本可能等于零。业的现金短缺成本可能等于零。 二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定既可以维持企业的正常生产经营活动，又不造成现金浪费的现金持有量。既可以维持企业的正常生产经营活动，又不造成现金浪费的现金持有量。 （一）成本分析模型