中级财务管理第四章东北财经大学出版

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1、1第四章第四章 筹资管理筹资管理1 1企业筹资概述企业筹资概述2 2资金需要量预测资金需要量预测3 3长期筹资方式长期筹资方式4 4短期筹资短期筹资5.5. 营运资本政策营运资本政策2第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述一、企业筹资的目的与分类一、企业筹资的目的与分类（一）筹资目的（一）筹资目的 创建企业创建企业 企业扩张企业扩张 偿还债务偿还债务 调整资本结构调整资本结构（二）企业筹资的分类（二）企业筹资的分类（5 5种分类）种分类）3分类标准分类标准分类分类特点特点按照资金的按照资金的来源渠道来源渠道不同不同权益筹资权益筹资筹资的风险小，资本成本相对较高筹资的风险小，资本成本相对较高负债

2、筹资负债筹资筹资的风险大，资本成本相对较低筹资的风险大，资本成本相对较低按照是否通过金融机构按照是否通过金融机构直接筹资直接筹资筹资者直接从最终投资者手中筹措资筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或权益金，双方建立起直接的借贷关系或权益资本投资关系的筹资形式。资本投资关系的筹资形式。间接筹资间接筹资资金供求双方通过金融中介机构间接实资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。现资金融通的活动。按照所筹资金按照所筹资金使用期限使用期限的的长短长短短期资金筹集短期资金筹集供一年以内使用的资金。供一年以内使用的资金。长期资金筹集长期资金筹集供一年以上使用的资金。供一年

3、以上使用的资金。按照资金的取得方式按照资金的取得方式内源筹资内源筹资利用自身的储蓄利用自身的储蓄( (留存收益留存收益) )转化为投资转化为投资的过程。的过程。外源筹资外源筹资企业吸收其他经济主体的闲置资金，使企业吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。之转化为自己投资的过程。按照筹资的结果是否在资按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映产负债表上得以反映表内筹资表内筹资指可能直接引起资产负债表中负债与股指可能直接引起资产负债表中负债与股东权益发生变动的筹资。东权益发生变动的筹资。表外筹资表外筹资不会引起资产负债表中负债与股东权益不会引起资产负债表中负债与股东权益发生变动的筹资。

4、发生变动的筹资。4 表外筹资形式表外筹资形式 如：经营租赁如：经营租赁 代销商品代销商品 来料加工来料加工 出售有追索权的应收账款出售有追索权的应收账款 应收票据贴现应收票据贴现5二、企业筹资的渠道与方式二、企业筹资的渠道与方式比较内容比较内容筹资渠道筹资渠道筹资方式筹资方式 含义含义企业取得资金的来源和途径，企业取得资金的来源和途径，体现着资金的源泉流量体现着资金的源泉流量指企业取得资金的指企业取得资金的具体方法和形式具体方法和形式 种类种类 或或 方式方式国家财政资金国家财政资金银行信贷资金银行信贷资金非银行金融机构资金非银行金融机构资金其他法人单位资金其他法人单位资金民间资金民间资金企业

5、内部形成企业内部形成吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票利用留存收益利用留存收益借款借款发行债券发行债券租赁租赁商业信用商业信用其他筹资方式其他筹资方式【提示提示】筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系6第二节第二节 资金需要量预测资金需要量预测定性预测方法定性预测方法预测方法预测方法销售百分比法销售百分比法定量预测方法定量预测方法资金习性预测法资金习性预测法一、预测资金需要量的方法（一、预测资金需要量的方法（P272）7 ( (一一

6、) )资金习性：资金习性是资金习性：资金习性是指资金变动与产销量变动之间的依存关系指资金变动与产销量变动之间的依存关系。 按资金习性可将资金分为按资金习性可将资金分为不变资金不变资金、变动资金变动资金和和半变动资金半变动资金。（1 1）变动资金（与产销量成正比例，）变动资金（与产销量成正比例，y=y=bxbx）（2 2）不变资金（在一定范围内与产销量无关）不变资金（在一定范围内与产销量无关y=ay=a）（3 3）半变动资金（随产销量变动而变动，但不成正比例变动，）半变动资金（随产销量变动而变动，但不成正比例变动，y=y=a+bxa+bx）二、资金习性预测法二、资金习性预测法(P273)（二）总

7、资金直线方程：（二）总资金直线方程：Y=a+bx 根据根据资金占用总额与产销量的关系资金占用总额与产销量的关系来预测；来预测； 采用采用先分项后汇总先分项后汇总的方法预测。的方法预测。（三）（三）回归直线分析法回归直线分析法8xbnay 222)(xxnxyxyxa2xbxaxy 22)(xxnyxxynbixnaiy 或或 b=b=式中，式中，y yi i为第为第i i期的资金占用量；期的资金占用量；x xi i为第为第i i期的产销量。期的产销量。【教材例题教材例题8-18-1】 9（四）高低点法（四）高低点法选择业务量最高最低的两点资料选择业务量最高最低的两点资料低高低高最低业务量最高业

8、务量用最低业务量期的资金占用最高业务量期的资金占b高高bya低低bya或：或： 基基本本公公式式【教材例教材例8-28-2】 10三、销售百分比法三、销售百分比法(P277) （一）销售百分比法的含义与基本假设（一）销售百分比法的含义与基本假设 基本原理：根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负基本原理：根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。依据：可以根据统一的财务报表数据预计依据：可以根据统一的财务报表数据预计 可以使用经过调整的用于管理的财务报表数据预计可以使用经过调整的用于管理的财务报表数据预计

9、 （20072007年教材修改后的方法）。年教材修改后的方法）。 含义：是指以资金与销售额的比例为基础，预计未来资金需含义：是指以资金与销售额的比例为基础，预计未来资金需 要量的方法。要量的方法。假设：假设：1、假设资产、负债与销售收入同比例变化、假设资产、负债与销售收入同比例变化 2、企业目前资本结构已达到最优。、企业目前资本结构已达到最优。11（二）基本思路基本思路：12（三）基本公式（三）基本公式:（四）计算步骤：（四）计算步骤：1、计算的各项经营资产和经营负债占销售收入的百分比（根据基期数据计、计算的各项经营资产和经营负债占销售收入的百分比（根据基期数据计算）；算）；2、预计各项经营资

10、产和经营负债；、预计各项经营资产和经营负债； 各项经营资产各项经营资产(负债负债)=预计销售收入预计销售收入各项目销售百分比各项目销售百分比3、计算资金总需求、计算资金总需求=预计净经营资产合计预计净经营资产合计 基期经营净资产合计基期经营净资产合计4、预计可以动用的金融资产、预计可以动用的金融资产=基期金融资产最低货币资金保留额基期金融资产最低货币资金保留额5、预计增加的留存收益、预计增加的留存收益=预计销售额预计销售额计划销售净利率计划销售净利率(1股利支付率股利支付率) 6、预计外部筹资额、预计外部筹资额= =资金总需求量可以动用的金融资产留存收益增加资金总需求量可以动用的金融资产留存收

11、益增加 需从外部增加资金需从外部增加资金= =净经营资产增加可以动用的金融资产留存收益增加净经营资产增加可以动用的金融资产留存收益增加【教材例教材例83】 13四、增长率与资金需求四、增长率与资金需求（P280）（一）销售增长与外部融资的关系（一）销售增长与外部融资的关系1.外部融资销售增长比外部融资销售增长比【教材例教材例8-4】预计融资需求量预计融资需求量:外部融资额外部融资额=外部融资销售增长比外部融资销售增长比销售收入的增长额销售收入的增长额经营负债的经营负债的销售百分比销售百分比外外 部部 融融 资资销售增长比销售增长比经营资产的经营资产的销售百分比销售百分比=销销 售售净利率净利率