中国本土私募股权基金的投资管理及退出（清华）

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1、1工程名称深圳市东方富海创业投资企业执行事务合伙人深圳市东方富海创业投资企业执行事务合伙人深圳市东方富海投资管理董事长深圳市东方富海投资管理董事长陈陈 玮玮 博士博士20212021年年3 3月月8 8日日中国外乡私募股权基金的投资、管理及退出中国外乡私募股权基金的投资、管理及退出2 陈玮先生陈玮先生7年的创业投资和多年的会计、财务管理经验，拥有丰富的社会资源。曾任深圳创业投资同业公会会长、深圳创新投资集团总裁、CIVC Fund合伙人，中新基金和创新软库基金董事长及投资决策委员会主任等。曾获02年、03年度“中国创业投资十佳基金管理人，05年“中国杰出风险投资家和“中国十佳最具影响力的风险投

2、资家。中国中小企业协会副会长、中国科技金融促进会风险投资专业委员会副主任、广东省高科技产业商会副会长。北京大学创业投资研究中心副理事长、清华大学EMBA客座教授、厦门大学、厦门国家会计学院兼职教授。 厦门大学会计学博士，荷兰NYENRODE大学研习MBA，中国注册会计师。3主要内容主要内容1 1基金大循环：基金大循环：PEPE基金的四个主要的环节基金的四个主要的环节工程小循环：工程小循环：投资工程的三个主要的环节投资工程的三个主要的环节核心：核心：募资和投资募资和投资讲课内容：讲课内容：围绕四个环节进行围绕四个环节进行募资募资投资投资投资后管理投资后管理退出退出PE PE 运行周期运行周期4主

3、要内容主要内容2 2第一局部第一局部 中国私募股权基金的开展情况中国私募股权基金的开展情况第二局部第二局部 中国私募股权基金的投资、管理、及退出中国私募股权基金的投资、管理、及退出第三局部第三局部 有限合伙：中国私募股权基金的新动力有限合伙：中国私募股权基金的新动力第四局部第四局部 案例案例第五局部第五局部 对话交流对话交流时间安排：时间安排：上午：第一局部和第二局部上午：第一局部和第二局部下午：第三局部和第四局部下午：第三局部和第四局部5第一局部：私募股权基金及其在中国的开展第一局部：私募股权基金及其在中国的开展 什么是私募股权基金什么是私募股权基金 私募股权基金在中国的开展情况私募股权基金

4、在中国的开展情况 目前的开展形势目前的开展形势6一、什么是私募股权基金一、什么是私募股权基金PEPE初始阶段成长阶段快速开展阶段稳定开展阶段成熟阶段规模EXITEXITIPO IPO VCVCVC/PEVC/PEEarly Capital Venture Capital Development Capital Transmission CapitalEarly Capital Venture Capital Development Capital Transmission CapitalPEPEAngleAngle71 1、实务上、实务上PEPEVCVCPrivate EquityPrivat

5、e Equity，简称，简称PEPE，私募股权投资，私募股权投资通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。 Venture CapitalVenture Capital，简称，简称VCVC，风险投资、创业投资，风险投资、创业投资向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。式。? ?管理方法管理方法? ?创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速开展的

6、、有巨大竞创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速开展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种与管理效劳相结合的股权性资本。争潜力的企业中的一种与管理效劳相结合的股权性资本。 美国美国全美创业投资协会全美创业投资协会(NVCA)(NVCA)PEPEVCVC，VCVCPEPE，核心特点上一致，核心特点上一致资金募集方式：私募方式，区别于公募资金募集方式：私募方式，区别于公募投资对象：非上市企业投资对象：非上市企业投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股投资阶段：集中投资于成长期和成熟期工程投资阶段：集中投资于成长期和成熟期工程专业投资专业投资+ +专业效劳

7、专业效劳82 2、广义上、广义上PEPE和和VCVC的区别的区别 广义上的广义上的PEPE 还包括：对上市后企业进行投资，还包括：对上市后企业进行投资，PIPEPIPE；控股型投资：；控股型投资：产业投资、并购基金等产业投资、并购基金等 广义上的广义上的VCVC 高科技高科技 投资阶段：早期工程、天使基金投资阶段：早期工程、天使基金 实际区别实际区别 如果进行细致的区分，更多表达在投资阶段上。如果进行细致的区分，更多表达在投资阶段上。PEPE更多更多地投资于成熟期工程，地投资于成熟期工程， VCVC更多投资于成长期工程。更多投资于成长期工程。 但在实际操作中，但在实际操作中，PEPE、VCVC

8、相互渗透，投资阶段的区分并相互渗透，投资阶段的区分并不明显不明显 PEPEVCVC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。行股权投资。9二、中国的开展情况二、中国的开展情况数据来源：清科研究中心?2007年中国创业投资报告?101、总体情况、总体情况总体情况总体情况2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年1-11月投资额(亿美元)5.184.189.9212.6911.7317.7831.8投资项目数量216226177253228324428募资额(亿美元)12.986.396.9940.6739.7254

9、.22 三个阶段：三个阶段： 1999199920002000年的泡沫阶段：年的泡沫阶段： 网络泡沫和创业板泡沫网络泡沫和创业板泡沫 2000200020052005年平稳开展阶段：年平稳开展阶段： 国内国内IPOIPO暂停，退出难，冬天暂停，退出难，冬天 2006200620072007年的高速开展阶段：年的高速开展阶段： 国内中小板国内中小板IPOIPO重启，证券市场牛市重启，证券市场牛市 退出案例多，示范效应，高速开展退出案例多，示范效应，高速开展 直接进入夏天，春天短暂直接进入夏天，春天短暂112、开展中的几个特点、开展中的几个特点 退出渠道：退出渠道： 海外海外IPOIPO国内国内A

10、 A股股IPOIPO 投资机构：投资机构： 外资机构一枝独秀外资机构一枝独秀外乡机构异军突起外乡机构异军突起 组织形式：组织形式： 公司制公司制有限合伙制有限合伙制12三、目前的形势三、目前的形势是是“风投风投 还是还是“疯投？疯投？短片短片? ?来盘来盘VC?VC?131、目前的形势、目前的形势 从冬天直接进入夏天，从冬天直接进入夏天，20002000年再现年再现 资金来源多，创投机构多资金来源多，创投机构多 抢工程，疯投，竞争多于合作抢工程，疯投，竞争多于合作 企业要价高，投资价格高企业要价高，投资价格高 投资向投资向PrePreIPOIPO工程集中工程集中 人民币基金吃香，美元基金难投人

11、民币基金吃香，美元基金难投 预期创业板预期创业板20212021年开设年开设142、从紧的货币政策的影响、从紧的货币政策的影响 从紧的货币政策的目的和手段从紧的货币政策的目的和手段 回收流动性回收流动性 利率、货币供给量、贷款规模、汇率利率、货币供给量、贷款规模、汇率 影响影响 进入创投的资金受到影响，游资撤离进入创投的资金受到影响，游资撤离 中小企业贷款难度加大，直接融资需求加大中小企业贷款难度加大，直接融资需求加大 降低热度，促进回归理性降低热度，促进回归理性 为真正的创业投资提供更好的环境为真正的创业投资提供更好的环境15第二局部第二局部 中国私募股权基金的投资、管理及退出中国私募股权基