项目5 证券投资管理

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1、主要内容主要内容 “ “股神股神”巴菲特巴菲特（Warren Buffett)Warren Buffett)在在20072007年致股东函中说：年致股东函中说：当别人贪婪时，我们要当别人贪婪时，我们要害怕，当别人害怕时，害怕，当别人害怕时， 我们要贪婪我们要贪婪。v一、证券的含义一、证券的含义v 证券是各类财产所有权或债权凭证的通证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。如股票、债券、基金证券、期货、益的凭证。如股票、债券、基金证券、期货、票据、保险单、存款单等都是证券。票据、保险单、存款单等都是证券。v二、二、 证

2、券的种类证券的种类v 按主体：政府证券按主体：政府证券v 金融证券金融证券v 公司证券公司证券v 按期限：短期证券按期限：短期证券v 长期证券长期证券v 按体现关系：所有权证券按体现关系：所有权证券v 债权证券债权证券vv三、证券投资的目的三、证券投资的目的v 1、增加收益、增加收益v 2、与筹集长期资金相配合、与筹集长期资金相配合v 3、满足未来的财务需求、满足未来的财务需求 v4、满足季节性经营对现金的需求、满足季节性经营对现金的需求 v5、获得对相关企业的控制权、获得对相关企业的控制权v四、证券投资的特点四、证券投资的特点v 1 1、流动性强、流动性强v 2 2、风险性大、风险性大v 3

3、 3、价格波动大、价格波动大v 4 4、交易成本低、交易成本低2022-5-31v五、五、 证券投资的种类证券投资的种类v 1 1、债券投资、债券投资v 债券投资可以获取固定的债券投资可以获取固定的v利息收入，也可以在市场买卖利息收入，也可以在市场买卖v中赚差价。随着利率的升降，中赚差价。随着利率的升降，v投资者如能适时地买进卖出，投资者如能适时地买进卖出，v就可获取较大收益。就可获取较大收益。 vv 五、五、 证券投资的种类证券投资的种类v 2 2、股票投资、股票投资v 股票股票投资是指企业或投资是指企业或v个人用积累起来的货币购个人用积累起来的货币购v买股票，借以获得买股票，借以获得收益收

4、益的的v行为。行为。v v五、五、 证券投资的种类证券投资的种类v 3 3、基金投资、基金投资v 通俗解释：假设您有一笔钱想投资通俗解释：假设您有一笔钱想投资债券债券、股票股票等等这类证券，但自己又一无精力二无这类证券，但自己又一无精力二无专业知识专业知识，就想到，就想到与其他人与其他人合伙合伙出资，雇一个投资高手，操作大家合出出资，雇一个投资高手，操作大家合出的的资产资产进行投资增值。这就叫作合伙投资。进行投资增值。这就叫作合伙投资。 将这种将这种合伙投资的模式放大合伙投资的模式放大100倍、倍、1000倍，就是基金。倍，就是基金。 v五、五、 证券投资的种类证券投资的种类v 4 4、期货投

5、资、期货投资v 期货与期货与现货现货相对。期货相对。期货v是现在进行买卖，但是在将是现在进行买卖，但是在将v来进行交收或交割的来进行交收或交割的标的物标的物。v这个标的物可以是某种商品这个标的物可以是某种商品v例如黄金、原油、农产品，例如黄金、原油、农产品，v也可以是金融工具。交收期也可以是金融工具。交收期v货的日子可以是一星期之后，货的日子可以是一星期之后，v一个月之后，甚至一年之后一个月之后，甚至一年之后。 v v五、五、 证券投资的种类证券投资的种类v 5 5、期权投资、期权投资v v 6 6、组合投资、组合投资v v v一、股票投资的目的和特点一、股票投资的目的和特点v（一）目的（一）

6、目的v 1 1、获利、获利v 2 2、控股、控股v （二）特点（二）特点v 1 1、股票投资是权益投资、股票投资是权益投资v 2 2、股票投资的风险大、股票投资的风险大v 3 3、股票投资的收益不稳定、股票投资的收益不稳定v 4 4、股票价格的波动性大、股票价格的波动性大任务二任务二 股票投资股票投资v二、股票的种类二、股票的种类vA A股股用人民币购买（含沪市和深市）用人民币购买（含沪市和深市）vB B股股用外币购买（美元或港币）用外币购买（美元或港币）vH H股股公司在香港交易所上市公司在香港交易所上市vN N股股公司在纽约交易所上市公司在纽约交易所上市v三、影响股票价格的因素三、影响股票

7、价格的因素v1 1、宏观经济形势、宏观经济形势v 在经济发展繁荣景气时期，股市的在经济发展繁荣景气时期，股市的 “牛市牛市”就会到来。当经济开始走向衰就会到来。当经济开始走向衰退时，明智的投资者就会退出股市，股退时，明智的投资者就会退出股市，股票的价格将下跌，票的价格将下跌，“熊市熊市”就将来临。就将来临。v2、通货膨胀、通货膨胀v 通胀对股市的影响十分复杂。一般而言，适度的通胀对股市的影响十分复杂。一般而言，适度的通涨不会对经济发展产生破坏作用，对证券市场的发通涨不会对经济发展产生破坏作用，对证券市场的发展也是有利的。但过度的通胀都会恶化经济环境，对展也是有利的。但过度的通胀都会恶化经济环境

8、，对经济发展有极大的破坏作用，从而对证券市场也是不经济发展有极大的破坏作用，从而对证券市场也是不利的。利的。v3、利率和汇率变化、利率和汇率变化v 一一般来说，利率上升既会增加公司的成本，从而般来说，利率上升既会增加公司的成本，从而减少利润，又会影响投资者的预期收益率。因此，会减少利润，又会影响投资者的预期收益率。因此，会使股票的价格下跌。反之，利率下降，会使股票的价使股票的价格下跌。反之，利率下降，会使股票的价格上涨。格上涨。v4、经济政策、经济政策v货币政策、财政政策和产业政策等。货币政策、财政政策和产业政策等。v5、公司因素、公司因素v 公司因素主要包括：公司所处行业的发展前景公司因素主

9、要包括：公司所处行业的发展前景. .公司产品的市场占有率、公司的经营状况、公司的公司产品的市场占有率、公司的经营状况、公司的财务状况、公司的盈利能力和公司的股利政策等。财务状况、公司的盈利能力和公司的股利政策等。v 6、政治因素、政治因素四、股票估价1短期持有、未来准备出售的股票估价模型式中：式中：P0股票的内在价值；股票的内在价值； Pn未来出售时预计的股票价格；未来出售时预计的股票价格； Dt第第t期的预期股利；期的预期股利； n预计持有股票的期数；预计持有股票的期数； d贴现率（必要报酬率）。贴现率（必要报酬率）。nnntdPP)1 (d)(1Dtt102022-5-3118v 【解析解

10、析】 v v =2*（P/A，10%，5）+60*（P/F，10%，5）v =23.791+600.621v =44.84（元（元/股）股）v即：当即：当B公司的股票市价不高于公司的股票市价不高于44.84元时，可以购买该股票。元时，可以购买该股票。v利华公司拟购买利华公司拟购买B B公司发行的股票，预计每年能获得公司发行的股票，预计每年能获得2 2元元/ /股的固定股利，股的固定股利，5 5年以后该股票的市场价格约为年以后该股票的市场价格约为6060元元/ /股，如果公司要求的必要收益率为股，如果公司要求的必要收益率为10%10%，试问，试问该股票的内在价值是多少？该股票的内在价值是多少？n

11、nntdPP)1 (d)(1Dtt10案例分析案例分析2022-5-31192.2.长期持有、股利零增长的股票的估价模型长期持有、股利零增长的股票的估价模型 长期持有即持有期趋向于无穷；零增长则意味着长期持有即持有期趋向于无穷；零增长则意味着投资股票每年所得股利基本不变，即投资人在未来投资股票每年所得股利基本不变，即投资人在未来所获得的现金流入是一个所获得的现金流入是一个永续年金永续年金。这样便有：。这样便有： P0=式中：P0股票现在的价格； D每年固定的股利； d贴现率（必要报酬率）。dD2022-5-31203.长期持有、股利固定增长股票的估价模型长期持有、股利固定增长股票的估价模型 在