如何在宏观经济中有效识别和应对风险

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1、中金岭南中金岭南如何在宏观趋势中有效识别并有效应对价格波动风险如何在宏观趋势中有效识别并有效应对价格波动风险 正确认识企业面临的风险是实现企业风险管理的前提正确认识企业面临的风险是实现企业风险管理的前提。企业的战略风险是资本结构。企业的战略风险是资本结构。企业的运营风险来自流动资产。企业的运营风险来自流动资产。确立资产面临的风险类型需对全球宏观经济趋势，尤其是利率、行确立资产面临的风险类型需对全球宏观经济趋势，尤其是利率、行业供求、上下游发展状况进行深刻的研究。业供求、上下游发展状况进行深刻的研究。对经济趋势有了较为准确的判断后，确立企业资本结构中各资产、对经济趋势有了较为准确的判断后，确立企

2、业资本结构中各资产、负债类型所面临的风险。负债类型所面临的风险。寻求最有效的风险规避手段。寻求最有效的风险规避手段。观点摘要观点摘要 伍伍锡军锡军 中金岭南中金岭南正确认识企业面临的风险是实现企业风险管理的前提正确认识企业面临的风险是实现企业风险管理的前提资资本本结构结构资产资产负债负债固定固定资产资产流流动资产动资产折折旧旧速度能否跟上行速度能否跟上行业变业变革革的步伐，是否需要增加的步伐，是否需要增加资资本本开开支？支？货币资货币资金金/ /可可变现变现有价有价证证券券存存货货应应收收帐帐款款货币资货币资金是否面金是否面临汇临汇率率/ /利利率率风险风险非流非流动资产动资产是否面临较大的市

3、场波动风是否面临较大的市场波动风险险是否面是否面临临商商业业/ /利率利率/ /汇汇率率风风险险战略风险管控战略风险管控与银行等债务人的公关风险与银行等债务人的公关风险/利率风险利率风险运营管理风险运营管理风险中金岭南中金岭南从长期周期来看，我们经历的经济阶段是从长期周期来看，我们经历的经济阶段是1313世纪全球利率史有纪录以来涉及范围最广、利率世纪全球利率史有纪录以来涉及范围最广、利率水平最低的经济环境，超低的利率环境通常滞后于实体需求水平最低的经济环境，超低的利率环境通常滞后于实体需求2 2年左右，超宽松的信贷周期将引年左右，超宽松的信贷周期将引发未来发未来( (20142014年年中以后

4、年年中以后) )经济增长带来的日益上升的通胀。经济增长带来的日益上升的通胀。信贷增长、法定货币创造和通货膨胀将共同决定未来几年中国经济。信贷增长、法定货币创造和通货膨胀将共同决定未来几年中国经济。20142014年是年是2121世纪第二个世纪第二个1010年去产能、去杠杆接近尾声的一年年去产能、去杠杆接近尾声的一年, ,外强内弱是外强内弱是20142014年金属市场的主要特征。年金属市场的主要特征。任何经济周期都会经历货币供应加速、任何经济周期都会经历货币供应加速、存货重建应对需求上升存货重建应对需求上升(2014)(2014)、资本性支出快速上升、资本性支出快速上升(2015)(2015)、

5、抵押信贷量加速上升、金融市场情绪亢奋、信贷需求耗竭与信用崩溃七个阶段，从、抵押信贷量加速上升、金融市场情绪亢奋、信贷需求耗竭与信用崩溃七个阶段，从1010年周期来讲年周期来讲20142014年宏观经济处在存货重建初级阶段。年宏观经济处在存货重建初级阶段。美国债券市场利率上扬是对经济向好的市场确认反映美国债券市场利率上扬是对经济向好的市场确认反映, ,同时对美元定价的资产具有指引性作同时对美元定价的资产具有指引性作用。通胀快速上升之前，金属价格的波动主要受供求关系主导，但通胀预期将引导资金回流用。通胀快速上升之前，金属价格的波动主要受供求关系主导，但通胀预期将引导资金回流大宗商品市场。大宗商品市

6、场。20142014年是大宗商品市场年是大宗商品市场1010年周期的牛熊转折年年周期的牛熊转折年。但从。但从28-3028-30年的周期来年的周期来讲讲,2015-2020,2015-2020年大宗商品市场是年大宗商品市场是19801980年至年至20052005年筑底年筑底2525年后最终爆发年后最终爆发,2006-2008,2006-2008年的上涨是年的上涨是初次上涨初次上涨,2009,2009年是去杠杆式调整年是去杠杆式调整. .中金岭南中金岭南信贷增长、法定货币创造和通货膨胀将共同决定未来几年中国经信贷增长、法定货币创造和通货膨胀将共同决定未来几年中国经济。济。 受受2009-201

7、22009-2012年全球货币供应加速周期的结束，信贷增长将会导致美元和美国国债价格的下年全球货币供应加速周期的结束，信贷增长将会导致美元和美国国债价格的下跌，美元相对欧元和日元等主要货币的贬值将同时使人民币变相贬值，贸易顺差保持高位，跌，美元相对欧元和日元等主要货币的贬值将同时使人民币变相贬值，贸易顺差保持高位，中国央行为了维持人民币汇率的相对稳定被迫发行的货币将使国内人民币供应维持高位，接中国央行为了维持人民币汇率的相对稳定被迫发行的货币将使国内人民币供应维持高位，接近近14%14%；但美国国债吸引力的下降，顺差美元投资的多元化将加剧以美元定价资产价格上升的；但美国国债吸引力的下降，顺差美

8、元投资的多元化将加剧以美元定价资产价格上升的压力，同时伴随通胀的快速上升。压力，同时伴随通胀的快速上升。信贷量化理论信贷量化理论CVCVPTPTGDPGDP，中国仍将在，中国仍将在20142014年保持年保持13.5%13.5%甚至更高的信贷增速（甚至更高的信贷增速（C C），同时），同时盘活存量、提高平均信贷周转率（盘活存量、提高平均信贷周转率（V V）以达到）以达到GDP7.5%GDP7.5%以上的增速。以上的增速。现在媒体普遍宣传的美联储现在媒体普遍宣传的美联储QEQE退出的冲击效果，但其退出只相当于前几年新增信贷不到退出的冲击效果，但其退出只相当于前几年新增信贷不到20%20%，但美国

9、债务及结构性问题却未引起全球投资界重视但美国债务及结构性问题却未引起全球投资界重视, ,以美元定价的大宗商品将迎来牛市以美元定价的大宗商品将迎来牛市, ,未来未来3 3年年(1(15 5-17-17年年) )股市可能会有较大幅度的上升股市可能会有较大幅度的上升, ,但最终受累于通胀与利率的上升但最终受累于通胀与利率的上升, ,升幅仍将有限。升幅仍将有限。对中国而言，未来几年货币被动创造对中国而言，未来几年货币被动创造20142014年全球铅锌去库存速度会加快，通胀预期会逐渐加年全球铅锌去库存速度会加快，通胀预期会逐渐加强强, ,大宗商品对冲通胀的投资会增加大宗商品对冲通胀的投资会增加。通胀上升

10、阶段，能使财富保值或增值的品种，首选商品（金银最佳，基本金属或资源类股票通胀上升阶段，能使财富保值或增值的品种，首选商品（金银最佳，基本金属或资源类股票次之），其次是物业出租和固定利率贷款（对企业负债表中负债项而言，资产项中商品货币次之），其次是物业出租和固定利率贷款（对企业负债表中负债项而言，资产项中商品货币将相对会升值）。将相对会升值）。锌镍是价格相对需求改善弹性最大的基本金属。锌镍是价格相对需求改善弹性最大的基本金属。20142014年全球金属需求的增长首先表现在显性年全球金属需求的增长首先表现在显性和隐性库存的快速下降，然后是现货相对期货的溢价和隐性库存的快速下降，然后是现货相对期货的

11、溢价20142014年中后精矿供应短缺问题将逐步显年中后精矿供应短缺问题将逐步显现现。中金岭南中金岭南500500年最宽松货币如何收场年最宽松货币如何收场 对于这个史无前例的宽松货币时代，前德意志银行媒体研究对于这个史无前例的宽松货币时代，前德意志银行媒体研究主管、主管、2MG2MG资产管理公司基金经理资产管理公司基金经理Mike ManganMike Mangan发表了他的看法：发表了他的看法：“气象学家和保险公司经常说百年不遇的洪水泛滥，然而现气象学家和保险公司经常说百年不遇的洪水泛滥，然而现在西方经济在西方经济( (以及日本以及日本) )所出现的货币泛滥远非百年不遇，而是数所出现的货币泛