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第6,7讲-投资评价指标
贴现分析指标之 内含报酬率法
IRR的计算
每年的NCF相等
采用“年金法”计算
每年的NCF不相等
采用“逐次测试法”计算
贴现分析指标之 内含报酬率法
IRR的计算举例----“年金法”
以前面所举大华公司的资料为例，甲方案的每年
NCF相等，可采用年金法。
甲方案的IRR计算如下：
10 000 = 3 200 ×（P/A,i,5）
则： （P/A,i,5）=10 000/3 200
=3.125
查年金现值系数表甲方案的IRR应该在18%
和19%之间，接下来用插值法计算：
贴现分析指标之 内含报酬率法
由此；甲方案的内含报酬率＝18%+0.03%＝18.03%
贴现分析指标之 内含报酬率法
IRR的计算举例----“逐次测试法”
以前面所举大华公司的资料为例，乙方案的每年
NCF不相等，可采用“逐次测试法”。
乙方案的IRR计算如下：
时间（t）
NCFt
测试11%
测试12%
复利现值系数
PVIF11％，t
现值
复利现值系数
PVIF12%,t
现值
0
1
2
3
4
5
-15000
3800
3560
3320
3080
7840
1.00
0.901
0.812
0.731
0.659
0.593
-15000
3424
2891
2427
2030
4649
1.00
0.893
0.797
0.712
0.636
0.567
-15000
3393
2837
2364
1959
4445
NPV
/
/
421
/
-2
贴现分析指标之 内含报酬率法
由此，乙方案的内含报酬率＝11%+0.995%＝11.995%
非贴现分析指标之 投资回收期
投资回收期：是指收回全部初始投资所需要的时间。可用于衡量投资项目的流动性，即回收速度。
计算：
1.投资项目每年现金净流量相等：
投资回收期 = 初始投资额÷ 年现金净流量
2.投资项目每年现金净流量不相等：
非贴现分析指标之 投资回收期
决策标准：设定基准回收
期，若项目的投资回收期
小于基准回收期，可行。
投资回收期法的优缺点
优
点
简便、易懂
可衡量方案
的流动性
衡量方案的
相对风险
没考虑货币时间价值
没考虑超过回收期的
现金流量对项目的影响
基准回收期主观性
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缺
点
贴现分析指标之 会计收益率
会计收益率：又称投资收益率。是指投资项目经济寿命期内的平均税后利润与初始投资额的比值。
特点：
采用会计报表数据，易于理解。
实践中广泛使用。