行业报告-医疗器械行业发展势头迅速-国产品牌有望代替进口.docx

医疗器械行业发展势头迅速 国产品牌有望代替进口
 
 
国产医疗器械技术创新有待提高
技术突破、成本优势是全球医疗器械竞争中重要的影响因素，国产医疗器械在市场开拓中，往往以价格取胜，而在技术创新上仍落后于海外巨头十年左右。
9月27日，迈瑞医疗开启深交所创业板新股申购，继2016年从纽交所退市后，重回资本市场，以每股48.8元的发行价，募集资金净额达到57.5亿元，创下创业板有史以来单笔IPO规模纪录。
作为中国最大的医疗器械及解决方案供应商，迈瑞医疗已是资本市场的常客。其曾为海外上市搭建平台迈瑞国际，后者2006年在纽交所成功上市，股价经历几次起伏，2013年8月后整体走势下滑明显。2015年12月，迈瑞国际公布私有化要约，2016年以33亿美元完成了私有化退市。迈瑞医疗将持续加强海外市场的拓展力度，提升市场占有率。
国产医疗器械在海外市场的开拓中，往往以价格取胜，否则很难与更具创新的器械巨头竞争;从企业视角，销售产品是永远的话题，先打出品牌占领海外市场，“插遍红旗”。
中国医疗器械行业市场规模分析预测
中国占全球医疗器械市场约14%市场份额，在多种中低端医疗器械产品领域，产量居世界第一。我国高端医疗器械市场大部分份额由外资企业占领。我国是人口大国，医疗器械行业属于国家重点支持的战略新兴产业。
据发布的《医疗器械行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》统计数据显示，2013年中国医疗器械行业市场规模仅仅达2120亿元，到了2017年中国医疗器械行业市场规模突破4000亿元，达到4176亿元。预计2018年中国医疗器械行业市场规模将超4700亿元。伴随着经济的快速发展，我国医疗器械行业发展迅速，年均复合增长率约为23.89%。中国医疗器械行业正处于快速发展期。
2013-2018年中国医疗器械行业市场规模统计情况及预测
数据来源：整理
销售费用率过高时行业通病
迈瑞医疗回归，与中美资本市场的估值差异大相关，也因近年来虽然估值差距有所减小，但中国企业在美面临的融资环境依旧十分艰巨。国内资本市场逐步提升医疗器械企业的估值水平，中美估值差异不断加深，部分中国医疗器械企业在美估值或只有A股市场的40%。
中美资本市场对医疗器械的估值差异上，归结缘由，在于美国市场对医疗器械的创新度、认证资格、销售门槛等要求都非常高，造成了部分适合中国本土市场发展的医疗器械品牌，不一定能完全得到美国市场的认同。
2015年至2017年，迈瑞医疗的销售费用逐年攀升，至2017年达到27.27亿元。不过，随着其营收规模逐年扩大，销售费用率呈下降趋势，2017年销售费用率占比为24.4%。尽管如此，与同行业上市公司的2017年平均销售费用率18.04%相比，仍高出不少。
销售费用高，是公司销售规模大，销售人员多;同时，境外销售人员相对较多，薪酬水平也相对较高。医疗器械行业中，除了销售完成后的回扣，在某些招投标环节也需要先打点，否则中标就很难。这样的“运作”可以长达几年。
国产代替进口有望成为行业发展大趋势
尽管优质医疗器械仍依赖进口，国产器械尚未实现替代，但另一方面，国产医疗器械也在寻求出口，扩展海外市场。
以迈瑞医疗的收入结构来看，2017年度公司在中国地区的收入占比53.98%，其余的收入来自北美、欧洲、拉美及其他国家。