第2-2章风险与收益.ppt

第2-2章风险与收益
2.2.2 单项资产的风险与收益
对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。
1. 确定概率分布
2. 计算预期收益率
3. 计算标准差
4. 利用历史数据度量风险
5. 计算变异系数
6. 风险规避与必要收益
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2.2.2 单项资产的风险与收益
从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时两个项目都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%，此时收益适中。而市场需求低迷的概率为30%，此时两个项目都将获得低收益，A项目甚至会遭受损失。
1. 确定概率分布
经济状况
概率
A项目
B项目
繁荣
0.3
100%
20%
正常
0.4
15%
15%
衰退
0.3
-70%
10%
合计
1
—
—
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2.2.2 单项资产的风险与收益
2. 计算预期收益率：以概率作为权数的加权平均数
经济状况
概率
A项目
B项目
繁荣
0.3
100%
20%
正常
0.4
15%
15%
衰退
0.3
-70%
10%
合计
1
—
—
10
3. 计算标准差 (standard deviation)

（1）计算预期收益率 （3）计算方差 (variance)


（2）计算离差 （4）计算标准差
2.2.2 单项资产的风险与收益
两个项目的标准差分别为多少？
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经济状况
概率
A项目
B项目
繁荣
0.3
100%
20%
正常
0.4
15%
15%
衰退
0.3
-70%
10%
合计
1
—
—
A项目投资风险较大，大于B项目。
2.2.2 单项资产的风险与收益
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2.2.2 单项资产的风险与收益
是指第t期所实现的收益率，
是指过去n年内获得的平均年度收益率。
4.利用历史数据度量风险
已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，此时收益率的标准差可利用如下公式估算：
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2.2.2 单项资产的风险与收益
变异系数度量了单位收益的风险，为项目的选择提供了更有意义的比较基础。
A项目的变异系数为65.84/15 = 4.39，而B项目的变异系数则为3.87/15 = 0.26。可见依此标准，A项目的风险约是B项目的17倍。
5. 计算变异系数
如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较低，投资者该如何抉择呢？
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2.2.2 单项资产的风险与收益
6. 风险规避与必要收益
假设通过辛勤工作你积攒了10万元，有两个项目可以投资，第一个项目是购买利率为5%的短期国库券，第一年末将能够获得确定的0.5万元收益；第二个项目是购买A公司的股票。如果A公司的研发计划进展顺利，则你投入的10万元将增值到21万，然而，如果其研发失败，股票价值将跌至0，你将血本无归。如果预测A公司研发成功与失败的概率各占50%，则股票投资的预期价值为0.5×0+0.5×21=10.5万元。扣除10万元的初始投资成本，预期收益为0.5万元，即预期收益率为5%。
两个项目的预期收益率一样，选择哪一个呢？只要是理性投资者，就会选择第一个项目，表现出风险规避。多数投资者都是风险规避投资者。
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2.2 风险与收益
2.2.1 风险与收益的概念
2.2.2 单项资产的风险与收益
2.2.3 证券组合的风险与收益
2.2.4 主要资产定价模型
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