第2章证券投资价值分析

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1、Company NameCompany URL Address证券投资分析证券投资分析LOGO第2章 证券投资价值分析2.1 债券的投资价值分析2.2 股票的投资价值分析2.3 基金的投资价值分析2.4 其他投资工具的投资价值分析LOGO2.1 债券的投资价值分析2.1.1 债券投资价值的影响因素2.1.2 债券的基本价值评估2.1.3 债券收益率的计算LOGO2.1.1 债券投资价值的影响因素1影响债券价值投资的内部因素（1）债券期限的长短。（2）票面利率。（3）提前赎回条款。（4）税收待遇。（5）流动性。（6）违约风险。2影响债券价值投资的外部因素（1）基础利率。（2）市场利率。（3）其他

2、因素。LOGO2.1.2 债券的基本价值评估1一次还本付息债券的估价公式如果按单利计息、按单利贴现，其内在价值决定公式为：P 如果按单利计息、按复利贴现，其内在价值决定公式为：P 如果按复利计息、按复利贴现，其内在价值决定公式为：P 式中 P债券的内在价值； M票面价值； i每期利率； n剩余时期数； r必要收益率。LOGO2.1.2 债券的基本价值评估2付息债券的估价公式如果按单利计息，其内在价值决定公式为：P 如果按复利计息，其内在价值决定公式为：P 式中 P债券的内在价值； C每年支付的利息； M票面价值； n所余年数； r必要收益率； t第t次。LOGO2.1.3 债券收益率的计算1内

3、部到期收益率2持有期收益率的计算3债券定价模型的应用LOGO2.1.3 债券收益率的计算1内部到期收益率在投资学中，债券的内部到期收益率被定义为把未来的投资收益折算成现值，使之成为购买价格或初始投资额的贴现率。到期收益率的计算公式为：P 式中 P债券价格； C每年利息收益； F到期价值； n时期数； Y到期收益率。LOGO2.1.3 债券收益率的计算2持有期收益率的计算在投资学中，持有期收益率被定义为从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益（包括当期发生的利息收益和资本利得）与买入债券实际价格的比率。持有期收益率度量的是持有债券期间的收益占购买价格的百分比，反映每单位投资能够获得的全部收益。

4、其计算公式为：式中 Y持有期收益率； C每年利息收益； P1债券卖出价格； P0债券买入价格； N持有年限。LOGO2.1.3 债券收益率的计算3债券定价模型的应用（1）净现值法。净现值（Net Present Value，NPV）等于内在价值与市场价格（成本）之差，即：NPV=VP其中，P表示购买债券的成本（市场价格），NPV为净现值。如果NPV0，意味着内在价值大于投资成本，这种债券被低估，应购买债券；如果NPV0，意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本，即这种股票价格被低估，因此购买这种股票可行。如果NPV0，意味着所有预期的现金流入的现值之和小于投资成本，即这种股票价格被高估，

5、因此不可购买这种股票。LOGO2.2.3 贴现现金流模型2内部收益率内部收益率就是使投资净现值等于零的贴现率。由此可见，内部收益率实际上是使未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率。LOGO2.3 基金的投资价值分析2.3.1 开放式基金的价格决定2.3.2 封闭式基金的价格决定2.3.3 ETF和LOF的价值分析LOGO2.3.1 开放式基金的价格决定1申购价格开放式基金由于负有在中途购回基金份额的义务，所以一般不进入证券交易市场流通买卖，而是主要在场外进行。投资者购入开放式基金份额时，除了支付资产净值之外，还要支付一定的销售附加费用。也就是说，开放式基金的申购价格包括资产净值和弥补发行

6、成本的销售费用，当然在投资者大量购买时，附加费可给予一定的优惠。开放式基金的申购价格、资产净值和附加费之间的关系可用下式表示：申购价格=资产净值/(1附加费)2赎回价格开放式基金承诺可以在任何时候根据投资者的个人意愿赎回其基金份额。对于赎回时不收取任何费用的开放式基金来说，其赎回价格等于资产净值。对于赎回时收取费用的开放式基金，其费用是按照基金投资年数不同而设立不同的赎回费率收取，持有基金份额时间越长，费率越低，当然也有一些基金收取统一费率。在这种情况下，开放式基金的赎回价格与资产净值和附加费的关系是：赎回价格=资产净值/(1+附加费)LOGO2.3.2 封闭式基金的价格决定封闭式基金类似于股