金融互换市场1

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1、2012.6.14山东财经大学金融学院1金融衍生工具金融衍生工具-金融互换金融互换金融互换（Financial Swaps）是约定两当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。同种货币的固定和浮动同种货币的固定和浮动不同种货币不同种货币利率互换和货币互换2012.6.14山东财经大学金融学院2结构安排互换原理互换合约设计互换功能互换发展2012.6.14山东财经大学金融学院3一、金融互换原理比较优势比较优势理论理论互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用1. 1. 双方双方在某种物品上在某种物品上存在比较优势存在比较优势2. 2. 双方对

2、对方的双方对对方的物品物品均有需求均有需求双方就可通过适当的分工和交换使双方共同获利双方就可通过适当的分工和交换使双方共同获利牧牛人和农民牧牛人和农民2012.6.14山东财经大学金融学院4例子 农民和牧牛人的生产成本 生产一磅所需要的时间（小时） 40个小时的产量（磅） 牛肉 土豆 牛肉 土豆 农民 20 10 2 4 牧牛人 1 8 40 52012.6.14山东财经大学金融学院5交易前后比较 牛肉 土豆 牛肉 土豆农民 1 2 3 3 牧牛人 20 2.5 21 3 交易前交易后2012.6.14山东财经大学金融学院6二 合约设计安排 （一）利率互换 假定A、B公司都想借入5年期的100

3、0万美元的借款，A想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。但两家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不同。2012.6.14山东财经大学金融学院7市场提供给A、B两公司的借款利率 固定利率 浮动利率 A公司 10.00% 6个月期LIBOR+0.30% B公司 11.20% 6个月期LIBOR+1.00%互换基础互换基础? ?相对比较优势对对方的比较优势有需求1.2%0.7%A A公司在固定利率市场上公司在固定利率市场上有相对比较优势，有相对比较优势，B B浮动浮动AB10%LIBOR+1.00%XY2012.6.14山东财经大学金融学院8互换利益？互换利益？ 固定利率