财务管理第八章股利分配

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1、第八章第八章 股利分配股利分配第一节第一节 股利分配概述股利分配概述第二节第二节 股利政策股利政策第三节第三节 股票分割与回购股票分割与回购案例导入案例导入 2002 2002年年1010月，中国电信在海外市场进行公开募股，计划于当年月，中国电信在海外市场进行公开募股，计划于当年1111月月7 7日在纽约和香港两地挂牌交易。然而，截至募股的最后期限，中国电信日在纽约和香港两地挂牌交易。然而，截至募股的最后期限，中国电信面向机构投资者配售的股票仅获得面向机构投资者配售的股票仅获得80%80%的认购，由于认购不足，首次募股的认购，由于认购不足，首次募股遭遇失败，遭遇失败，1111月月1 1日，中国

2、电信宣布将重新募股，一时令舆论喧哗。同时，日，中国电信宣布将重新募股，一时令舆论喧哗。同时，此次承销失败在国际著名投资银行摩根斯坦利的股票承销史上也是第一此次承销失败在国际著名投资银行摩根斯坦利的股票承销史上也是第一次，从而令这一事件更加引人关注。次，从而令这一事件更加引人关注。 中国电信此次募股失败，虽与当时全球电信市场的低迷不无关系，中国电信此次募股失败，虽与当时全球电信市场的低迷不无关系，但其招股策略的失当也是重要原因之一，为吸引投资者，中国电信推出但其招股策略的失当也是重要原因之一，为吸引投资者，中国电信推出了高股利支付率政策，计划以其预期收益的三分之一用于回报投资者，了高股利支付率政

3、策，计划以其预期收益的三分之一用于回报投资者，使股息收益率达到使股息收益率达到3.8%-4.4%3.8%-4.4%，然而这一策略的实际效果却适得其反。，然而这一策略的实际效果却适得其反。中国电信为何募股失败？中国电信为何募股失败？ 分析：分析：中国电信计划募集的股份中，中国电信计划募集的股份中，95%95%是面向机构投资是面向机构投资者的，而机构投资者不同于散户，他们看中的是股票长者的，而机构投资者不同于散户，他们看中的是股票长期升值潜力，寻求的是股价的差值，他们认为中国电信期升值潜力，寻求的是股价的差值，他们认为中国电信过高的股利支付率会影响到其投资其他电信业务，如建过高的股利支付率会影响到

4、其投资其他电信业务，如建设移动网络的资金，如此一来，反而降低了购买该公司设移动网络的资金，如此一来，反而降低了购买该公司股票的热情。中国电信募股失败，主要是公司制定股利股票的热情。中国电信募股失败，主要是公司制定股利政策失误，使机构投资者不看好中国电信未来的发展。政策失误，使机构投资者不看好中国电信未来的发展。第一节第一节 股利分配概述股利分配概述一、利润分配程序一、利润分配程序 利润分配：利润分配：是对企业所是对企业所实现的经营成果进行分实现的经营成果进行分割和派发的活动。割和派发的活动。弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损提取法定公积金提取法定公积金提取任意公积金提取任意公积金向股东分配股利向

5、股东分配股利缴纳所得税缴纳所得税弥补税前利润补亏后仍存的亏损弥补税前利润补亏后仍存的亏损二、股利的种类二、股利的种类1 1、现金股利、现金股利2 2、股票股利、股票股利3 3、财产股利、财产股利4 4、负债股利、负债股利用现金支付股利用现金支付股利用股票支付股利用股票支付股利用现金以外的其他资产支付股利用现金以外的其他资产支付股利用负债支付股利，如债券、应付票据等用负债支付股利，如债券、应付票据等现金股利会减少公司的现金股利会减少公司的留用利润，但并不会增留用利润，但并不会增加股东的财富总额加股东的财富总额。股票股利不会改变公司的股东权益股票股利不会改变公司的股东权益总额，也不影响股东的持股比

6、例，总额，也不影响股东的持股比例，只是只是改变改变公司的股东权益结构。公司的股东权益结构。补充：发放股利对股价的影响补充：发放股利对股价的影响 由于向股东分配现金股利或股票股利，每股股票所代表的由于向股东分配现金股利或股票股利，每股股票所代表的企业实际价值（每股净资产）有所减少，需要在发生该事企业实际价值（每股净资产）有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，因发放现金股实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，因发放现金股利引起的剔除行为称为利引起的剔除行为称为除息除息，因发放股票股利导致股本增，因发放股票股利导致股本增加而形成的剔除行为称为加而形成的剔除行为称为除权除权。

7、例如，公司原来股本例如，公司原来股本1 1亿股，每股市价为亿股，每股市价为1010元，现公司决定元，现公司决定每股发放现金股利每股发放现金股利1 1元，派发红利后，每股净资产将减少元，派发红利后，每股净资产将减少1 1元，其市价相应除息，调整为元，其市价相应除息，调整为9 9元；若决定每股送一股，该元；若决定每股送一股，该行为完成之后企业实际价值不变，但总股本增加到行为完成之后企业实际价值不变，但总股本增加到2 2亿股，亿股，则每股净资产变为原来的一半，其市价相应除权，调整为则每股净资产变为原来的一半，其市价相应除权，调整为5 5元，除权前后，企业的市价总值不变，都为元，除权前后，企业的市价总

8、值不变，都为1010亿元。亿元。三、股利的发放程序三、股利的发放程序1 1、宣布日、宣布日是股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。是股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。2 2、股权登记日、股权登记日是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。3 3、除息日、除息日也称除权日，是指从股价中除去股利的日期，即领取股也称除权日，是指从股价中除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。利的权利与股票分开的日期。4 4、股利发放日、股利发放日也称股利支付日，是公司将股利正式支付给股东的日期。也称股利支付日，是公司将股利正式支付给股东的日期。

9、例例8-18-1：20082008年年6 6月月1818日，青岛海尔股份有限公司董事会发布了日，青岛海尔股份有限公司董事会发布了20072007年度年度利润分配实施公告如下：利润分配实施公告如下： 青岛海尔股份有限公司青岛海尔股份有限公司20072007年度利润分配方案已经年度利润分配方案已经20082008年年5 5月月2020日召日召开的公司开的公司20072007年度股东大会审议通过，利润分配方案为：年度股东大会审议通过，利润分配方案为： (1)(1)发放年度：发放年度：20072007年度。年度。 (2)(2)发放范围：截止到发放范围：截止到20082008年年6 6月月2424日下午

10、上海证券交易所收市后，日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的全体股东。在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的全体股东。 (3)(3)本次分配以本次分配以13 3851 877013 3851 8770股为基数，向全体股东每股为基数，向全体股东每1010股派发现金股派发现金红利红利2.002.00元元( (含税含税) )，代扣个人所得税，代扣个人所得税( (税率为税率为10%)10%)后每后每1010股派发现金红利股派发现金红利1.801.80元，共计派发股利元，共计派发股利2 6770 37542 6770 3754元。元。 (4)(4)实施

11、日期：股权登记日为实施日期：股权登记日为20082008年年6 6月月2424日，除息日为日，除息日为20082008年年6 6月月2525日，现金股利发放日为日，现金股利发放日为20082008年年7 7月月1 1日。日。(5)(5)实施办法：无限售条件的流通股股东的现金红利委托中国证券实施办法：无限售条件的流通股股东的现金红利委托中国证券登记结算有限责任公司上海分公司通过其资金清算系统向股权登登记结算有限责任公司上海分公司通过其资金清算系统向股权登记日登记在册并在上海证券交易所各会员单位办理了指定交易的记日登记在册并在上海证券交易所各会员单位办理了指定交易的股东派发，投资者可于股利发放日在