金融学 陈学彬 第三版 C10.

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1、第十章第十章 金融市场金融市场线索：线索：组织和功能组织和功能结构结构效率效率 第一节第一节 金融市场的组织和功能金融市场的组织和功能 一一 、 金融市场的组织金融市场的组织n金融市场金融市场 (Financial Markets) 既是指金融资产交易的场所，也指各种融资活动既是指金融资产交易的场所，也指各种融资活动及由此形成的信用关系。及由此形成的信用关系。 它是构成金融体系的重要子系统，提供了金融机它是构成金融体系的重要子系统，提供了金融机构在特定金融制度下配置金融资源的场所和运行机构在特定金融制度下配置金融资源的场所和运行机制。制。 当前经济的发展趋势是趋向于市场主导型的金融当前经济的发

2、展趋势是趋向于市场主导型的金融体系。体系。金融市场组织要素金融市场组织要素 n包括市场的主体（市场参与者）、客体（交包括市场的主体（市场参与者）、客体（交易对象）、市场组织和管理机构、清算机构易对象）、市场组织和管理机构、清算机构和中介机构。规范的金融市场的组织结构如和中介机构。规范的金融市场的组织结构如图图4-1所示。所示。市场组织机构市场组织机构交易所交易所撮合成交撮合成交清算机构清算机构清算所清算所交易清算交易清算市场主体市场主体融资者：融资者：发行证券发行证券投资者：投资者：买卖证券买卖证券中介机构中介机构证券公司证券公司代理交易代理交易交易指令交易指令交易指令交易指令交易信息交易信息

3、交易信息交易信息 资金资金 证券证券资金证券结算资金证券结算市场监管机构市场监管机构证券监督管理委员证券监督管理委员会会 市场监市场监管管图10-1 证券市场组织结构示意图 市场主体市场主体:n资金的余缺双方、金融中介机构和监管者。资金的余缺双方、金融中介机构和监管者。n具体有：企业具体有：企业/个人个人/金融机构政府部门（央行）金融机构政府部门（央行）n金融市场主体两大目的金融市场主体两大目的： 追求利润和规避风险追求利润和规避风险市场客体：市场客体：n金融市场的客体即交易对象，通常是以具体金融工具金融市场的客体即交易对象，通常是以具体金融工具的形式存在并被转让流通的金融资产。金融工具种类的

4、形式存在并被转让流通的金融资产。金融工具种类繁多，繁多，n基本的包括：股票、债券、外汇、存单、商业票据以基本的包括：股票、债券、外汇、存单、商业票据以及其他有价证券；及其他有价证券；n衍生金融工具包括远期合约、互换、期权以及期货等。衍生金融工具包括远期合约、互换、期权以及期货等。它们既满足了资金供求者在资金数量、期限和利率等它们既满足了资金供求者在资金数量、期限和利率等多方面的不同需要，而且形成了各种金融子市场。多方面的不同需要，而且形成了各种金融子市场。 交易所：交易所：n交易所（交易所（exchange）是有组织的规范的金融交易市场。是有组织的规范的金融交易市场。主要职能包括：提供场所和设

5、施；制定业务规则；接受主要职能包括：提供场所和设施；制定业务规则；接受上市申请，安排证券上市；组织、监督交易；对会员、上市申请，安排证券上市；组织、监督交易；对会员、上市公司进行监管；管理和公布市场信息等。上市公司进行监管；管理和公布市场信息等。n传统的交易方式传统的交易方式 由证券公司派驻交易所的交易员在由证券公司派驻交易所的交易员在交易所的交易大厅集中报价交易。交易所的交易大厅集中报价交易。n现代的交易方式现代的交易方式 利用电子交易系统。投资者可通过利用电子交易系统。投资者可通过电话委托、互联网委托等方式在全国或世界各地下达交电话委托、互联网委托等方式在全国或世界各地下达交易指令，通过证

6、券公司与交易所的联网，在交易所的计易指令，通过证券公司与交易所的联网，在交易所的计算机自动进行撮合交易。撮合交易的原则为算机自动进行撮合交易。撮合交易的原则为“价格优先、价格优先、时间优先时间优先” 。n交易所举例交易所举例 纽约股票交易所、上海证券交易所和深纽约股票交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所，上海期货交易所、大连商品交易所等。圳证券交易所，上海期货交易所、大连商品交易所等。u 清算机构：清算机构：n有价证券被购买后，购买者在交易所或其他市场组织形式中，按有价证券被购买后，购买者在交易所或其他市场组织形式中，按确定的价格从以前的所有者那里获得有价证券的过程即为清算过确定的价格从以前

7、的所有者那里获得有价证券的过程即为清算过程。清算所服务的会员包括证券经纪商、投资银行以及其他一些程。清算所服务的会员包括证券经纪商、投资银行以及其他一些金融机构。清算所会员每天把各自的交易记录传送到清算所；由金融机构。清算所会员每天把各自的交易记录传送到清算所；由清算所负责审核所有交易的一致性，并对所有的交易进行净额清清算所负责审核所有交易的一致性，并对所有的交易进行净额清算；然后每个会员收到一份所有需要交割和过户的证券净额，和算；然后每个会员收到一份所有需要交割和过户的证券净额，和需要付出和收进的金额清单。这样，每个会员单位每天只要结算需要付出和收进的金额清单。这样，每个会员单位每天只要结算

8、一次，而不需要同所有交易方分别进行结算，就能完成交易的结一次，而不需要同所有交易方分别进行结算，就能完成交易的结算过程。算过程。n交易所和清算所通过证券经纪商与众多的投资者相联系，形成一交易所和清算所通过证券经纪商与众多的投资者相联系，形成一种金字塔形的市场结构，有利于金融市场的组织管理，降低管理种金字塔形的市场结构，有利于金融市场的组织管理，降低管理成本，提高市场效率。成本，提高市场效率。金融中介机构：金融中介机构： 这些交易中介机构包括投资银行、证券公司等这些交易中介机构包括投资银行、证券公司等证券经纪商。它们接受投资者的交易委托指令，证券经纪商。它们接受投资者的交易委托指令，在交易所代理

9、投资者进行证券交易；或者接受融在交易所代理投资者进行证券交易；或者接受融资者的委托，公开或非公开的发行证券。作为证资者的委托，公开或非公开的发行证券。作为证券经纪商，他们向投资者和融资者提供经纪中介券经纪商，他们向投资者和融资者提供经纪中介服务和相关的信息服务，并收取相关的服务费用，服务和相关的信息服务，并收取相关的服务费用，而不承担交易的风险和享受交易的收益。而不承担交易的风险和享受交易的收益。市场监管机构：市场监管机构：n国家授权的行政管理机构，负责对金融市场国家授权的行政管理机构，负责对金融市场的监督管理。金融监管有统一监管和分业监的监督管理。金融监管有统一监管和分业监管两种模式。统一监

10、管则是由一个金融监管管两种模式。统一监管则是由一个金融监管机构对所有的金融行业和金融市场进行监管。机构对所有的金融行业和金融市场进行监管。分业监管是指银行、证券和保险三大金融行分业监管是指银行、证券和保险三大金融行业分别由专门的监管机构进行监管。我国目业分别由专门的监管机构进行监管。我国目前实行的是分业监管，由银行监督管理委员前实行的是分业监管，由银行监督管理委员会、证券监督管理委员会和保险监督管理委会、证券监督管理委员会和保险监督管理委员会分别对我国三大金融行业进行监管。员会分别对我国三大金融行业进行监管。二、金融市场的功能二、金融市场的功能n三种基本功能三种基本功能：促进所有权交易；提供流

11、动性（使跨促进所有权交易；提供流动性（使跨时间的购买力转移成为可能）；孕育金融机构的发展。时间的购买力转移成为可能）；孕育金融机构的发展。n三种基本功能的具体化三种基本功能的具体化：资金融通功能资金融通功能风险管理功能风险管理功能支付与清算功能支付与清算功能价格发现功能价格发现功能财富积累功能财富积累功能提供信息和解决激励问题提供信息和解决激励问题传递政策效应传递政策效应推动经济一体化推动经济一体化第二节第二节 金融市场结构金融市场结构 一个完整的金融市场由许多具有不同功一个完整的金融市场由许多具有不同功能的子市场所组成。不同的子市场构成能的子市场所组成。不同的子市场构成一个国家金融市场的有机