权益类收益权互换交易讲义

《权益类收益权互换交易讲义》由会员分享，可在线阅读，更多相关《权益类收益权互换交易讲义（29页珍藏版）》请在文档大全上搜索。

1、权益收益互换交易业务简介业务规则业务介绍目标客户目录什么是互换交易？什么是互换交易？两个主体之间达成的在将来互相交换现金流的协议可以互换的现金流计算基础包括：利率、货币或者股权海外的互换交易lOTCOTC市场的主流交易协议品种，接近市场的主流交易协议品种，接近90%90%的市场份额的市场份额l场外衍生品市场极为重要的组成部分场外衍生品市场极为重要的组成部分美国同期GDP全球互换市场名义本金465万亿国内金融工具的局限性l股指期货股指期货其他资产组合无法获得价格保护其他资产组合无法获得价格保护暂时只有沪深300股指期货l融资融券融资融券无法全面满足投资需求无法全面满足投资需求担保物要求严格业务成

2、本较高融券标的池受限业务介绍l权益收益互换交易（以下简称权益收益互换交易（以下简称“收益互换收益互换”）是华泰证券推出的）是华泰证券推出的一种柜一种柜台市场衍生品交易。台市场衍生品交易。l客户通过与华泰证券协议约定，可以实现双方在未来某个时点对权益标客户通过与华泰证券协议约定，可以实现双方在未来某个时点对权益标的的收益与固定利率收益收益与固定利率收益的互换。的互换。l权益标的：权益标的：ETFETF基金、华泰证券基金、华泰证券标的池内的股票或指数标的池内的股票或指数场外协议成交个性化定制杠杆交易交易框架权益标的收益固定利率收益华泰证券1.权益支付方固定利率收益权益标的收益华泰证券2.利率支付方

3、客户作为：华泰作为对手方收益互换的四大功能杠杆交易股权管理配置增强l成本控制成本控制l变相卖出变相卖出l资产管理工具资产管理工具交易管理l市值管理l锁定卖出价格l风险控制工具l扩大投资规模l投资博弈工具l锁定买入成本l获得超额收益l资产配置工具目录业务规则业务介绍目标客户目标客户细分1投资组合管理人基金专户产品可投资衍生品的保险资管可投资衍生品的券商资管信托计划社保基金l投资组合管理人的需求？投资组合管理人的需求？l拥有股票，但是拥有股票，但是：l短期卖出冲击成本过高短期卖出冲击成本过高l重仓股目前价格下行，重仓股目前价格下行，但看好长期收益但看好长期收益l希望达到卖出效果、保证收希望达到卖出

4、效果、保证收益益选择收益互换合约，作为权选择收益互换合约，作为权益支付方管理资产益支付方管理资产交易示例-重仓股l 交易描述-某保险资管作为权益支付方 某保险理财产品重仓中国平安，但调整仓位卖出的冲击成本及市场影响使得基金经理无法卖出，并且他长期看好该股票。该经理希望在股价的调整期也能保证有10-15%的相对收益。 该理财产品的中国平安平均成本为36元，基金经理购买有效期一年的收益互换合约，初始协议价格为40元，固定利率1%； 期末该保险向华泰证券支付中国平安当期收益，换取固定收益； 该保险在期初需提交一定比例的保证金或者折算后等值的该中国平安，并在交易执行中适时补充保证金使其履约担保比例高于

5、维持担保比例； 该保险与华泰证券根据需求设立提前终止及违约处置条款等。交易示例-重仓股1、互换合约- 协议期限：1年- 名义本金：人民币4000万元 - 标的证券：中国平安- 到期结算价格种类：收盘价- 初始协议价格：40元- 固定利率：1%/年2、保证金及盯市：客户期初缴纳名义本金30%的初始保证金，期间进行交易盯市，根据损益变化补充或返还保证金，期间保证金水平必须维持在25%。3、期末净额结算。情况1：中国平安到期日收盘价为48.00元/股华泰证券保险理财情况2：中国平安到期日收盘价为32.00元/股华泰证券保险理财净付760万净收840万应收4000 1%=40万应收4000 （48-4

6、0）/40=800万应收4000 1%=40万应付4000 （40-32）/40=800万市价（元/股）保险理财权益市值（万元）保险理财到期收益（万元）合计（万元）保险理财固定利率收益（万元）323200+8004000404040000400040484800-800400040因为该保险产品的买入成本为36元，通过收益互换协议在到期日已锁定36-40元的利润空间，且得到固定利息：所以无论市场是上涨还是下跌，互换合约为该保险锁定了4000万元的总收益。目标客户细分2限售股股东基金专户保险资管产品券商资管产品信托产品机构代理大小非或其他个人持股l限售股股东的需求？限售股股东的需求？l拥有股票但

7、未解禁；拥有股票但未解禁；l本身获得股票的价格低于市本身获得股票的价格低于市价，愿意锁定获利空间；价，愿意锁定获利空间；l害怕股票下跌。害怕股票下跌。成为收益互换的权益支付方，成为收益互换的权益支付方，通过协议初始价格锁定通过协议初始价格锁定获利。获利。交易示例-定向增发限售l 交易描述-某个人挂靠一家机构作为权益支付方 某个人通过定向增发以16元每股获得中恒电气，一年后解禁，该客户希望锁定卖出价格，获利10-20%； 经协商，该客户与华泰证券订立互换合约，初始协议价格18元。期末其向华泰证券支付中恒电气当期收益，换取固定收益； 该客户在期初需提交一定比例的保证金或者折算后等值的该股票，并在交

8、易执行中适时补充保证金使其履约担保比例高于维持担保比例； 该客户与华泰证券根据需求设立提前终止及违约处置条款等。交易示例-定向增发限售1、互换合约- 协议期限：1年- 名义本金：人民币1800万元 - 标的证券：中恒电气- 到期结算价格种类：收盘价- 初始协议价格：18元- 固定利率：1%/年2、保证金及盯市：客户期初缴纳名义本金30%的初始保证金，期间进行交易盯市，根据损益变化补充或返还保证金，期间保证金水平必须维持在25%。3、期末净额结算。情况1：中恒电气到期日收盘价为24.00元/股华泰证券客户A情况2：中恒电气到期日收盘价为14.00元/股华泰证券客户A净付582万净收418万应收1

9、800 （24-18）/18=600万应付1800 （18-14）/18=400万应收1800 1%=18万应收1800 1%=18万市价（元/股）限售客户权益市值（万元）限售客户到期收益（万元）合计（万元）限售客户固定利率收益（万元）141400+4001800181818000180018242400-600180018因为该客户的定增价格为16元，通过收益互换协议的初始价格已锁定16-18元的空间，且得到固定利息：无论市场是上涨还是下跌，该客户已经锁定1800万元的总收益。目标客户细分3指数产品投资机构私募基金基金专户券商资管产品其他机构专注alpha策略的基金l指数产品投资机构的需求？