第6章_资产管理业务

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1、本章关键词资产管理业务 对冲基金 风险投资 私募股权海水异常，獐子岛巨亏8.12亿；深海养殖公司獐子岛遭遇“黑天鹅”事件，多只社保基金“中枪”一、资产管理业务概念一、资产管理业务概念 资产管理（资产管理（Asset Management )Asset Management )业务业务: :是指投资银行（包括是指投资银行（包括其它资产管理机构）集合投资者资金，利用自己的专业团队其它资产管理机构）集合投资者资金，利用自己的专业团队和专业知识的优势，帮助客户掌控风险，获取最大收益，据和专业知识的优势，帮助客户掌控风险，获取最大收益，据此获取管理费的业务；此获取管理费的业务；区别区别资产管理业务资产管

2、理业务投资基金投资基金管理主体不同证券公司基金管理公司市场定位和客户群体不同具有一定经验和风险承受能力的特定投资者公众投资者销售或推广方式不同不得公开销售或推广可以行为规范依据不同证券公司客户资产管理业务试行办法证券公司集合资产管理业务实施细则投资基金法关于市场定位和客户群体不同：证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于人民币100万元；证券公司设立限定性集合资产管理计划的，接受单个客户的资金数额不得低于人民币5万元；设定非限定性集合资产管理计划的，接受单个客户的资金数额不得低于人金币10万元；证券投资基金并没有这样的规定，其市场定位主要是广大的中小投资者；根据资产委托人范

3、围和资产管理的组织方式：（一）为单一客户办理定向资产管理业务其指证券公司为净资产不低于100万元的单一客户提供的资产管理业务截至2013年末，证券公司定向资产管理业务规模达4.83万亿元，较2012年末增长186% 资产管理业务的银信合作资产管理业务的银信合作 证券公司与银行合作开展定向资产管理业务（以下简称银证通道业务）模式主要为：银行募集资金，与证券公司签订定向资产管理合同，证券公司作为管理人，执行银行投资指令，将资金投向银行指定投资品种，证券公司收取基本管理费。证券公司开展此类业务主要基于银行如下需求：一、将受托资金投资于已贴现票据资产、信托资产等资产收益权，满足银行存量资产出表需求；二

4、、将受托资金投资于未贴现票据资产、应收账款收益权、股票收益权等资产收益权，进行委托贷款，或者投资于贷款类信托计划，满足银行表外放贷需求；三、将受托资金投资于保险理财产品，再返存入银行，将同业存款转化为一般存款，或者通过证券公司直接作为同业存款返存入银行，满足银行调节存款结构需求；四、将差收入转为中间业务收入，满足银行收入结构调整需求。证券公司为多个客户办理集合资产管理业务，应当设立集合资证券公司为多个客户办理集合资产管理业务，应当设立集合资产管理计划，与客户签订集合资产管理合同，将客户资产交由产管理计划，与客户签订集合资产管理合同，将客户资产交由具有客户交易结算资金法人存管业务资格的商业银行或

5、者中国具有客户交易结算资金法人存管业务资格的商业银行或者中国证监会认可的其他机构进行托管，通过专门账户为客户提供资证监会认可的其他机构进行托管，通过专门账户为客户提供资产管理服务；产管理服务； 证券公司办理集合资产管理业务，只能接受货币资金形式的资产，集合资产管理业务又包括限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划；限定性集合资产管理计划资产应当主要用于投资国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、在证交所上市的企业债权等；其中业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的20%；而非限定性集合资产管理计划不受前款规定限制；非限定性

6、集合资产管理计划案例非限定性集合资产管理计划案例 它是指证券公司针对客户的特殊需要和资产的具体情况，设立特定投资目标，通过专门的账户为客户提供特定目的资产管理业务案例：南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划案例：南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划20142014年三季度资产管理报告年三季度资产管理报告http:/ 22:30经济观察报经济观察报自自2005年年3月证监会批准月证监会批准光大证券光大证券首只集合资产管理计划首只集合资产管理计划 (也称也称“集合集合理财理财产品产品”)至今，目前国内共有至今，目前国内共有50家券商发行了家券商发行了172只集合理财产品，正在运只

7、集合理财产品，正在运行有净值公布的产品行有净值公布的产品154只。只。中信规模最大中信规模最大截至截至2010年三季度末，各产品公布的数据，其总资产净值已有年三季度末，各产品公布的数据，其总资产净值已有1257.12亿元。亿元。其中，其中，中信证券中信证券券商资产管理产品规模最大，达到券商资产管理产品规模最大，达到126.19亿元；其次是亿元；其次是国国泰君安泰君安和光大证券。和光大证券。华泰证券华泰证券旗下产品数量最多，共旗下产品数量最多，共11只。单个规模最大只。单个规模最大的产品是光大证券阳光基中宝，即投资于阳光私募基金，规模达到的产品是光大证券阳光基中宝，即投资于阳光私募基金，规模达到

8、59.7亿亿元。元。今年是券商集合理财产品发展最快的一年，共有今年是券商集合理财产品发展最快的一年，共有82只券商集合理财产品成只券商集合理财产品成立，而这个立，而这个11月，正是一年以来券商集合理财产品发行最密集的一个月，月，正是一年以来券商集合理财产品发行最密集的一个月，18只产品正在发行期。规模较大的券商中，国泰君安旗下产品多数为今年只产品正在发行期。规模较大的券商中，国泰君安旗下产品多数为今年发行。发行。完整分类完整分类目前，包括正在发行的产品，共有非限定性产品目前，包括正在发行的产品，共有非限定性产品135只，限定性产品只，限定性产品37只。只。中金垫底中金垫底 东方胜出东方胜出统计

9、发行，大部分产品采取在投资者赎回或产品运作结束时才提取业绩报统计发行，大部分产品采取在投资者赎回或产品运作结束时才提取业绩报酬，也有酬，也有国元证券国元证券、国泰君安等券商旗下产品按照每月或每季度提取约定、国泰君安等券商旗下产品按照每月或每季度提取约定内收益的一定比例作为业绩报酬，还有如国信金理财经典组合只收取固定内收益的一定比例作为业绩报酬，还有如国信金理财经典组合只收取固定管理费、无业绩分成，且所有产品的业绩报酬提取各异。管理费、无业绩分成，且所有产品的业绩报酬提取各异。可以发现，股票投资方向产品中，可以发现，股票投资方向产品中，东方证券东方证券资产管理公司旗下产品今年业资产管理公司旗下产

10、品今年业绩较突出，在前十名中占据三席。东方红先锋绩较突出，在前十名中占据三席。东方红先锋1号以号以20.37%的实际业绩位的实际业绩位居所有产品之冠。东方证券也是业内第一家将资产管理部门独立成立资产居所有产品之冠。东方证券也是业内第一家将资产管理部门独立成立资产管理公司的券商。管理公司的券商。限定性的债券类产品中，限定性的债券类产品中，兴业证券兴业证券、招商证券招商证券、上海证券上海证券、中信证券旗下、中信证券旗下产品今年以来表现较好，最好的业绩达到产品今年以来表现较好，最好的业绩达到14.89%的收益率，整体平均收益的收益率，整体平均收益率为率为6.04%。而非限定性股票投资方向类产品的平均

11、业绩只有而非限定性股票投资方向类产品的平均业绩只有3.47%，中金股票策略二号，中金股票策略二号以以-12.28%的净值增长率垫底。中金旗下非限定性产品今年表现不佳，的净值增长率垫底。中金旗下非限定性产品今年表现不佳，4只只产品均为负收益。华泰、国元等券商集合理财产品今年同样业绩不佳。产品均为负收益。华泰、国元等券商集合理财产品今年同样业绩不佳。结合产品的波动率、下行风险、绝对回报指标，东方证券、东海证券旗下结合产品的波动率、下行风险、绝对回报指标，东方证券、东海证券旗下产品波动率相对低、收益较好。产品波动率相对低、收益较好。 （一）券商资产管理业务资格证券公司从事客户资产管理业务，应当符合下