第四章财务战略与预算

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1、第四章财务战略与预算o重点内容： 资金需要量预测第四章 财务战略与预算 资金预算第一节第一节 财务战略财务战略一、财务战略的基本特征一、财务战略的基本特征 1、全局性、长期性、导向性 2、外部环境与内部条件 3、长期优化配置安排 4、财务资料及其配置能力 5、受企业文化与价值观影响二、财务战略分类二、财务战略分类 1、职能类 投资战略、筹资战略、营运战略、股利战略 2、综合类型 扩张型、稳增型、防御型、收缩型财务活动-会计模型流动资产流动资产长期投资长期投资固定资产固定资产流动负债流动负债长期负债长期负债股本股本留存收益留存收益筹资活动筹资活动发行债券发行股票银行合作投资活动投资活动投资行业投

2、资企业投资项目营运资本 管理营运策略商业信用分配活动分配活动 股利政策 留存方案财务战略的综合类型财务战略的综合类型1.1.扩张型财务战略扩张型财务战略o它一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。o特征: “高负债、高收益、少分配”的.财务战略的综合类型财务战略的综合类型2.2.稳健型财务战略稳健型财务战略o它一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资相结合。o特征:“适度负债、中收益、适度分配”。财务战略的综合类型财务战略的综合类型3.3.防御收缩型财务战略防御收缩型财务战略o它一般表现为维持或缩小投资规模，保持一定的资产负债水平，

3、减少外部筹资，降低支出，维持或增加股利分发。o特征:“低负债、低收益、高分配”。三、财务战略选择限制条件分析方法三、财务战略选择限制条件分析方法SWOT核心：外部环境与内部条件的优劣权衡1、外部环境：产业政策、财税政策、金融政策、经济周期 结论：机会还是威胁结论：机会还是威胁2、内部条件：借助财务分析，评价企业各方面能力与财务状况 结论：优势还是劣势结论：优势还是劣势内部财务劣势W内部财务优势S外部财务机会O外部财务威胁T最理想最不理想不尽理想不太理想积极扩张稳健增长防御收缩防御收缩4种组合类型种组合类型积极扩张稳健增长防御收缩积极扩张稳健增长防御收缩防御收缩积极扩张稳健增长防御收缩防御收缩积

4、极扩张稳健增长最不理想防御收缩防御收缩积极扩张稳健增长防御收缩防御收缩积极扩张稳健增长四四. .财务战略的选择财务战略的选择1 1、财务战略的选择必须与宏观周期相适应、财务战略的选择必须与宏观周期相适应o在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略：增加厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。o繁荣前期采用扩张型财务战略，繁荣后期采取稳健型财务战略。o在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略：停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利的产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。4.4.财务战略的选择财务战略的选择2 2、财务战略的选择必须与企业发展阶段相适应、财务战略的选择

5、必须与企业发展阶段相适应n在初创期和成长期，现金需求量大，财务风险大，一般采用非现金股利政策或较低的现金股利，企业应采取扩张型财务战略。n在稳定期，现金需求量减少，可能有现金结余，有规则的财务风险降低，一般采用现金股利政策，企业应采取稳健型财务战略。n在衰退期，现金需求量持续减少，最后亏损，有规则的财务风险降低，一般用高现金股利政策，企业采用防御收缩型财务战略。第二节第二节 全面预算全面预算资金需要量预算资金需要量预算一、全面预算体系的构成一、全面预算体系的构成营业预算（一年以内）：营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算。资本预算（一年以上）：长期投资预算、长期筹资预算。财务预算（一年以内）

6、：现金预算、利润预算、财务状况预算成本预算成本预算制造费用预算制造费用预算期间费用预算期间费用预算直接人工预算直接人工预算直接材料预算直接材料预算预计利润表预计利润表预计资产负债表预计资产负债表现金预算现金预算资本预算资本预算投资预算投资预算预计现金流量表预计现金流量表销售预算销售预算期末产成品存货预算期末产成品存货预算产品销售成本预算产品销售成本预算全面预算管理体系起点起点营 业预 算资本预 算财 务预 算二、筹资数量预测二、筹资数量预测1、数量预测的影响因素o法律规定o企业自身状况o宏观经济政策的变化三、筹资数量预测方法三、筹资数量预测方法（一）因素分析法（一）因素分析法 根据企业前后年份

7、的因素变化，调整资金数量进行预测。（二）线性回归分析法（二）线性回归分析法基本原理：根据历史时期销售情况与资金需要量间的关系规律，建立回归直线方程，据以推测预测期的资金需要量。 Y = a + b X a：不变资金（在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的资金） b：单位可变资金（可变资金是随产销量的变动而成同比例变动的资金） 采用最小二乘法，计算a, b 的值。y=na+b xxy=a x+b x2 22222)x(xnyxxynbnxby)x(xnxyxyxna注意：确定注意：确定a a、b b的数值，应利用连续若干年的的数值，应利用连续若干年的历史资料。历史资料。（三）

8、营业收入比例法（三）营业收入比例法 基本原理：根据基期企业资产负债表内项目与销售收入之间的比例关系，结合预计销售额预测资产、负债、所有者权益，然后利用会计恒等式确定未来资金需要量。方法一：根据销售总额确定融资需求（逐步计算）方法一：根据销售总额确定融资需求（逐步计算）1.确定敏感因素：区分直接随销售额变动和不变动的资产、负债项目。2.计算百分比： 敏感项目/销售额=各自百分比3.计算预计销售额下的资产与负债 （1）敏感资产（负债）=预计销售额各项目百分比 （2）计算预计总资产与预计总负债4.计算预计销售额下的留存收益增加额留存收益增加额=预计销售额销售净利率(1-股利支付率)5.确定外部资金需

9、求量外部资金需求量=预计总资产-预计总负债-预计所有者权益例：某公司例：某公司20092009年年1212月月3131日的资产负债表资料如下：日的资产负债表资料如下： 该公司该公司20092009年度实现销售收入年度实现销售收入3030万元。经预计万元。经预计20102010年度销售收入增加到年度销售收入增加到4040万元，扣除所得税后可得万元，扣除所得税后可得5%5%的的销售净利润，股利支付率销售净利润，股利支付率40% 40% 。要求：根据销售百分比。要求：根据销售百分比法预计法预计20102010年外部筹资额。年外部筹资额。确定随销售额变动的项目确定随销售额变动的项目 变动变动负债及权益

10、总额负债及权益总额可用资金总额可用资金总额需筹措的资金需筹措的资金合合 计计资产资产 现现 金金150001500015000/300000=5%4000005%=20000 应收账款应收账款300003000030000/300000=10%40000010%=40000 存存 货货900009000090000/300000=30%40000030%=120000 预付费用预付费用350003500035000 固定资产固定资产700007000070000 资产总额资产总额24000024000045.00%285000负债与所有者权益负债与所有者权益 应付账款应付账款300003000

11、030000/300000=10%40000010%=40000 应付费用应付费用300003000030000/300000=10%40000010%=40000 短期借款短期借款600006000060000 长期负债长期负债300003000030000负债总额负债总额15000015000020%170000 普普 通通 股股600006000060000 留用利润留用利润3000030000变动变动42000负债及权益总额负债及权益总额240000240000272000可用资金总额可用资金总额272000需筹措的资金需筹措的资金285000-272000=13000合合 计计285

12、000预计资产负债表400000 5% （1-40%） +30000=42000方法二：根据销售增加额确定融资需求（简化方法）支支付付率率股股利利（销销售售额额预预计计净净利利率率预预计计销销售售）销销售售百百分分比比敏敏感感负负债债销销售售百百分分比比敏敏感感资资产产（销销售售额额新新增增- -1 1 资产增加资产增加= =资产销售百分比资产销售百分比 新增销售额新增销售额负债自然增加负债自然增加= =负债销售百分比负债销售百分比 新增销售额新增销售额留存收益增加留存收益增加= =预计销售净利率预计销售净利率 预计销售额预计销售额 （1-1-股利支付率）股利支付率）融资需求融资需求= =资产

13、增加资产增加- -负债自然增加负债自然增加- -留存收益增加留存收益增加例：根据前例资料可知，资产和负债的销售百分比分别为45%、20%，上年销售额为30万元，预计销售额为40万元，预计销售净利润5%，股利支付率40%。则计算如下：资产增加资产增加=45%=45% （400000-300000400000-300000）=45000=45000元元负债自然增加负债自然增加=20%=20% （400000-300000400000-300000）=20000=20000元元留存收益增加留存收益增加=5%=5% 400000400000 （1-40%1-40%）=12000=12000元元融资需求融资需求=45000-20000-12000=13000=45000-20000-12000=13000元元融资需求融资需求= =45% 45% 100000-20% 100000-20% 100000-5% 100000-5% 400000 400000 （1-1-40%40%）=13000=13000元元