第12章普通股和长期负债筹资
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1、注册会计师全国统一考试专用教材第十二章普通股和长期负债筹资本章内容：第一节 普通股筹资第二节 长期债务筹资23一、普通股融资的特点二、普通股的首次发行小节要点：三、股权再融资4一、普通股融资的特点5二、普通股的首次发行6二、普通股的首次发行【例题单选题】（2013年真题）与不公开直接发行股票方式相比，公开间接发行股票方式（ ）。A发行范围小B发行成本高C股票变现性差D发行条件低【解析】公开间接方式发行股票的发行范围广，发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好。但这种发行方式也有不足，主要是手续繁杂，发行成本高。【答案】B7三、股权再融资（一）配股8三、股权再融资【例题单选题】（2
2、012年真题）配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是（ ）。A配股价格一般采取网上竞价方式确定B配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富C配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格D配股权价值等于配股后股票价格减配股价格【解析】配股一般采取网上定价的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项A错误；配股权是一种看涨期权，执行价格等于配股价格，若配股价格低于市场价格，则配股权是实值期权，对股东有利，所以选项B错误；配股权价值=（配股后价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数，所以选项D错误。【答案】C9三、股权再融资（二）增发新股1新股增发的对象财务投资者
3、战略投资者2新投增发的特别规定(1)最近3个会计年度连续盈利；(2)最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。(3)最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。(4)除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。3增发新股的定价公开增发的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。4、增发新股的认购方式公开增发通常为现金认购；非公开增发不限于现金，还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。10三、股权再融资【例题计算题】F公司是一家经营电子产品的上市
4、公司。公司目前发行在外的普通股为l0 000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16 000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：方案一：以目前股本10 000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。方案二：按照目前市价公开增发股票l600万股。方案三：发行l0年期的公司债券，债券面值为每份1 000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份l 000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证
5、，认股权证只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按l5元的价格购买l股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为l2%。目前等风险普通债券的市场利率为l0%。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。11三、股权再融资【要求】（1）如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。（2）如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?（3）如果要使方案三可行
6、，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件?计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。（4）根据方案四，计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第5年末行权，计算第5年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。12三、股权再融资【答案】（1）最近3个会计年度连续盈利（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）；拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。配股除权价格=（10+820%）/（1+
7、20%）=9.67（元/股）配股权价值=（9.67-8）/5=0.33（元）（2）最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据）。“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格。13三、股权再融资（三）股权再融资对企业的影响股权融资对企业产生的影响主要包括：（1）对公司资本结构的影响；（2）对企业财务状况的影响；（3）对控制权的影响。14本章内容：第一节 普通股筹资第二节 长期债务筹资1415一、长期负债筹资的特点二、长期借款筹资小节要点：三、长期
8、债券筹资16一、长期负债筹资的特点 （一）负债筹资的含义、特点和分类负债筹资是指通过负债筹集资金。负债是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债就能满足资金需要的。负债筹资是与普通股筹资性质不同筹资方式，它们在资本成本、公司控制权、筹资风险和资金使用的限制方面存在区别。负债筹资的资本成本低，因为利息可抵税，相应投资人风险小，要求回报低；普通股筹资资本成本高，因为股利不能抵税，相应股票投资人风险大，要求回报高。负债筹资不分散控制权，普通股筹资会分散控制权。负债筹资的筹资风险高，因为需要到期偿还并支付固定利息；普通股筹资的筹资风险低，因为无到期日，且没有固定的股利负担。
9、负债筹资资金使用的限制条款多；普通股筹资资金使用的限制少。17一、长期负债筹资的特点 （二）长期负债筹资的优点和缺点负债筹资是指期限超过1年的负债。长期负债筹资优点和缺点如下表所示。我国目前的长期负债筹资主要有长期借款和债券两种方式。18一、长期负债筹资的特点【例题多选题】对企业而言，发行股票筹集资金的优点有（ ）。A增强公司筹资能力 B降低公司财务风险C降低公司资本成本 D筹资限制较少【解析】股票筹资的资本成本一般较高，故答案C错误；发行股票筹集资金能增强公司的筹资能力，相对负债比例降低，故能降低公司财务风险。利用优先股或债券筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用普
