第2章财务管理的价值观念分解

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1、版权所有版权所有1第二章第二章 财务管理价值观念财务管理价值观念第一节第一节 货币时间价值货币时间价值第二节第二节 风险报酬风险报酬版权所有版权所有2第一节第一节 货币时间价值货币时间价值The time value of money版权所有版权所有3 拿破仑拿破仑17971797年年3 3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们

2、法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。作为法兰西与卢森堡友谊的象征。” 时过境迁，时过境迁，19841984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠赠送玫瑰花送玫瑰花” ” 诺言案的索赔；要么从诺言案的索赔；要么从17971797年起，用年起，用3 3路易作为一束玫路易作为一束玫瑰花的本金，以瑰花的本金，以5 5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个

3、言而无信的小人。么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本出的数字惊呆了；原本3 3路易的许诺，本息竟高达路易的许诺，本息竟高达1 375 5961 375 596法郎。法郎。q问题的引入：问题的引入：一诺千金的玫瑰花信誉一诺千金的玫瑰花信誉 版权所有版权所有4一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念西方经济学家的传统观念：推迟消费的补偿西方经济学家的传统观念：推迟消费的补偿r时间价值的产生原因时间价值的产生原因r时间价值的真正来源时间价

4、值的真正来源r时间价值的计算方法时间价值的计算方法版权所有版权所有5现在的价值现在的价值 = = 任何时间的价值任何时间的价值（不考虑通货膨胀或通货萎缩）（不考虑通货膨胀或通货萎缩）v 若资金若资金闲置闲置，则：v 若资金用于若资金用于投资投资，则会产生时间价值。现在的价值将来的价值现在的价值将来的价值版权所有版权所有6时间价值的确定，应以时间价值的确定，应以社会平均资金利润率社会平均资金利润率或社或社会平均投资报酬率为会平均投资报酬率为基础基础。资金利润率资金利润率（投资报酬率）（投资报酬率）通货膨胀通货膨胀时间价值时间价值风险报酬风险报酬版权所有版权所有71 1、概念：、概念：货币经历一定

5、时间的投资和再投资所增加的价值。货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。2 2、本质：、本质：3 3、计量：、计量： 没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。润率。 4 4、注意：、注意：利率利率时间价值时间价值版权所有版权所有8对于今天的对于今天的1000元和三年后的元和三年后的3000元，你会选择哪一个呢？元，你会选择哪一个呢？版权所有版权所有95 5、作用、作用不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上的货币收支上的货币收支不宜直接比较不宜直接比较，必须将它们换算到，必须将它们换算到

6、相同的相同的时点时点上，才能进行大小的比较和有关计算。上，才能进行大小的比较和有关计算。 版权所有版权所有10（一）计息方式（一）计息方式单单 利利（Simple interestSimple interest）本金生息本金生息复复 利利（Compound interestCompound interest）利滚利利滚利二、复利终值与现值的计算二、复利终值与现值的计算版权所有版权所有11现在现在 未来未来（二）概念（二）概念若干期以后包括本金和若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。利息在内的未来价值。（本利和）（本利和）r终值终值F（Future Value/Terminal Value）

7、版权所有版权所有12r现值现值P（Present Value）以后年份收入或支出资金以后年份收入或支出资金的现在价值。的现在价值。（贴现）（贴现）未来未来现在现在版权所有版权所有13 F F 终值终值 P P 现值现值 i i 利息率（现值中称为贴现率）利息率（现值中称为贴现率） n n 期数期数（三）计算（三）计算这这4个数据，只要任意已知个数据，只要任意已知3个就可以求出第个就可以求出第4个。个。版权所有版权所有141 1、复利终值的计算、复利终值的计算F=PF=P（1+i1+i）n n 复利终值系数复利终值系数FVIFi,n例例. .若将若将10001000元以元以7%7%的利率存入银行

8、，复利计息，则的利率存入银行，复利计息，则2 2年后的本利和是多少年后的本利和是多少? ? F=1000FVIF7%,2=10001.145=1145元元查表查表版权所有版权所有152 2、现值、现值 P=FP=F（1+i1+i）-n-n复利现值系数复利现值系数PVIFPVIFi,ni,n例例. .假定你在假定你在2 2年后需要年后需要100 000100 000元，那么在利息率是元，那么在利息率是7%7%复利计息的条件下复利计息的条件下, ,你现在需要向银行存入多少钱你现在需要向银行存入多少钱? ?P =FPVIF7%,2 =100 0000.873 = 87 300元元复利现值系数复利现值

9、系数 PVIFi,n 与复利终值系数与复利终值系数 FVIFi,n 互为互为倒数倒数查表查表 版权所有版权所有16 例例 某人拟购房，开发商提出两种方案：某人拟购房，开发商提出两种方案：1 1、现在一次性付、现在一次性付8080万元；万元；2 2、5 5年后付年后付100100万元万元若时间价值率为若时间价值率为7%7%，应如何付款？，应如何付款？方案一的方案一的终值终值： F F5 5 =800 000 =800 000 FVIF FVIF7%7%，5 5 = 1 122 080 = 1 122 080 方案二的方案二的终值终值： F F5 5 =1 000 000 =1 000 000所以

10、应选择所以应选择方案方案2 2。方案二的方案二的现值现值： P=1 000 000 P=1 000 000 PVIF PVIF7%,57%,5 =1 000 000 =1 000 000 0.713 0.713 =713 000 =713 000 800 000800 000（方案一（方案一现值现值）结论：按现值比较，仍是结论：按现值比较，仍是方案方案2 2较好较好货币时间价值运用货币时间价值运用版权所有版权所有17三、年金三、年金（Annuities） （一）概念、特征与分类（一）概念、特征与分类1 1、年金的概念、年金的概念 定期等额的系列收支。定期等额的系列收支。 2 2、年金的特点、年

11、金的特点 定期、各项等额、不只一期定期、各项等额、不只一期 3 3、年金的分类、年金的分类 普通年金、即付年金、递延年金、永续年金普通年金、即付年金、递延年金、永续年金每年支付每年支付的等额的等额保保险费险费零存整取零存整取的的零存额零存额每月支付每月支付的等额的等额按按揭款揭款每月计提每月计提的等额的等额折折旧旧版权所有版权所有18 1 1、普通年金、普通年金终值终值的计算的计算 A A A A A 4 5 6 n-1 n（二）普通年金（二）普通年金n-1n-1年复利年复利1 1年复利年复利无复利无复利年金终值年金终值系数系数2 2年复利年复利Ai1i)(1A FVAn)(FVIFAni,版