第6章 投资回报率和盈利能力分析

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1、8-1第六章第六章 投资回报率和盈利能力分析投资回报率和盈利能力分析重点与难点：重点与难点：理解回报率指标在财务报表分析中的作用理解回报率指标在财务报表分析中的作用掌握投资回报率及其多样性计算掌握投资回报率及其多样性计算 掌握普通股股东权益回报率的分解及各项成掌握普通股股东权益回报率的分解及各项成分的相关性分的相关性 8-2第一节第一节 投资回报率的重要性投资回报率的重要性 联合分析（联合分析（Joint analysisJoint analysis）是将各项指）是将各项指标联系在一起进行估计标联系在一起进行估计 投资回报率投资回报率 (ROIC) (ROIC) 或投资收益率或投资收益率 (R

2、OI) (ROI) 是重要的联合分析是重要的联合分析 投资回报率影响一个公司获得成功、吸引投资回报率影响一个公司获得成功、吸引资金、偿付债务和支付股利的能力资金、偿付债务和支付股利的能力8-3投资回报率的应用投资回报率的应用(2) measuring profitability(3) Measure for planning and control(1)(1)计量管理绩效计量管理绩效(2)计量盈利能力计量盈利能力(3)计划与控制计划与控制的工具的工具 8-4一、计量管理绩效一、计量管理绩效 管理层负责公司的管理层负责公司的所有活动所有活动 投资回报率是对公司投资回报率是对公司商务活动的管理绩效

3、的一种很好的计量商务活动的管理绩效的一种很好的计量 投资回报率的高低主要取决于管理层的技能、投资回报率的高低主要取决于管理层的技能、智谋、技巧和动机。智谋、技巧和动机。8-5二、计量盈利能力二、计量盈利能力 投资回报率是公司长期财务优势重要指示器投资回报率是公司长期财务优势重要指示器 投资回报率与关键性汇总指标相关：融资与投资回报率与关键性汇总指标相关：融资与利润利润 投资回报率从不同资金来源的各个方面来反投资回报率从不同资金来源的各个方面来反映投资回报映投资回报 8-6三、计划与控制的工具三、计划与控制的工具投资回报率协助管理者：投资回报率协助管理者： 计划计划 预算预算 协调协调 评估机遇

4、评估机遇 控制控制8-7第二节第二节 投资回报率的构成要素投资回报率的构成要素 投资回报率的计算投资回报率的计算: :收益收益投入资本投入资本8-8一、投入资本的定义一、投入资本的定义 对投入资本没有普遍使用的指标对投入资本没有普遍使用的指标 投入资本的不同衡量方式反映了财务报表投入资本的不同衡量方式反映了财务报表使用者的不同观察角度使用者的不同观察角度8-9二、投入资本的替代性指标二、投入资本的替代性指标通用的指标通用的指标: 净经营资产净经营资产 普通股权益资本普通股权益资本8-10（一）净经营资产（一）净经营资产将公司作为一个总体看净经营资将公司作为一个总体看净经营资产回报率产回报率 衡

5、量经营效率或经营业绩衡量经营效率或经营业绩反映经营净资产的收益反映经营净资产的收益 ( (不包括不包括金融资产或负债金融资产或负债) )8-11（二）普通股权益资本（二）普通股权益资本 从普通股股东的角度来看从普通股股东的角度来看 财务杠杆对权益持有回报的影响财务杠杆对权益持有回报的影响8-12（三）当期投入资本的计算（三）当期投入资本的计算一一般是用公司当期可用资本般是用公司当期可用资本的平均数来计算的平均数来计算 最常见的计算方法是年初和最常见的计算方法是年初和年末投入资本之和除以年末投入资本之和除以2 2 更精确的方法是对中期值做更精确的方法是对中期值做平均，比如将每季末的投入资平均，比

6、如将每季末的投入资本相加再除以本相加再除以4 48-13二、投入资本和收益的调整二、投入资本和收益的调整许多会计数据要求做分析性调整许多会计数据要求做分析性调整见前见前几章所述几章所述一些财务报表数据需要使用并不包括的一些财务报表数据需要使用并不包括的数据数据这些调整对于投资回报率的有效分析是这些调整对于投资回报率的有效分析是必要的必要的 8-14三、净经营资产回报率三、净经营资产回报率税后经营收益净额税后经营收益净额( (期初净经营资产期初净经营资产 + +期末净经营资产期末净经营资产 ) / 2 ) / 28-158-16区别经营活动与非经营活动区别经营活动与非经营活动 资产负债表资产负债