第11章企业破产、重整与清算1

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1、1 第第1111章企业破产、重整与清算章企业破产、重整与清算 学习目标：学习目标： 了解破产、重整与清算等基本概念及相关法律规定；了解破产、重整与清算等基本概念及相关法律规定； 掌握破产危机的识别、应对与管理；掌握破产危机的识别、应对与管理； 熟悉重整与和解计划的制定与执行；熟悉重整与和解计划的制定与执行； 掌握破产财产、破产债权的范围与计价方法。掌握破产财产、破产债权的范围与计价方法。2 11.1 11.1 企业破产概述企业破产概述 一、企业破产的概念界定一、企业破产的概念界定 广义上讲广义上讲，企业破产是指企业因，企业破产是指企业因经营管理不善经营管理不善等原因而造成等原因而造成不能清偿到

2、期债务时，按照一定程序、采取一定方式，使其不能清偿到期债务时，按照一定程序、采取一定方式，使其债务得以解脱的经济事件。债务得以解脱的经济事件。 狭义的狭义的破产只破产只是指法律性的破产是指法律性的破产，即债务人企业不能清偿到，即债务人企业不能清偿到期债务，经破产申请人申请，由法院依法强制执行其全部财期债务，经破产申请人申请，由法院依法强制执行其全部财产，公平清偿所欠全体债权人债务的经济事件。产，公平清偿所欠全体债权人债务的经济事件。3以此定义为基础，在财务管理中，企业破产可分为：以此定义为基础，在财务管理中，企业破产可分为： 技术性破产，技术性破产，又称技术性无力偿债，是指由于又称技术性无力偿

3、债，是指由于财务管理财务管理技术的失误技术的失误，造成企业不能偿还到期债务的现象。，造成企业不能偿还到期债务的现象。 事实性的破产事实性的破产，又称破产性的无力偿债，是指企业因，又称破产性的无力偿债，是指企业因经经营管理不善营管理不善等原因而造成连年亏损、资不抵债的现象。等原因而造成连年亏损、资不抵债的现象。 法律性的破产法律性的破产，是指债务人因，是指债务人因不能偿还到期债务不能偿还到期债务而被法而被法院宣告破产。院宣告破产。4 破产清偿顺序破产清偿顺序 甲企业因经营管理不善，不能清偿到期债务，依法破产。甲企业因经营管理不善，不能清偿到期债务，依法破产。经查：经查：（1 1）甲企业现有现金及

4、实物共）甲企业现有现金及实物共100100万万（2 2）房地产）房地产500500万万：其中有一处：其中有一处200200万元的房地产抵押给万元的房地产抵押给A A银银行，贷款行，贷款150150万万，另有一处，另有一处100100万万元的房地产抵押给元的房地产抵押给B B银行银行，贷款，贷款130130万万。（3 3）另有两企业分别欠了甲企业）另有两企业分别欠了甲企业7070万万、3030万万（4 4）甲企业还分别欠了乙企业、丙企业、丁企业）甲企业还分别欠了乙企业、丙企业、丁企业100100万万、200200万、万、300300万万。（5 5）欠国家税款）欠国家税款250250万万（6 6）

5、欠职工工资、劳动保险费用）欠职工工资、劳动保险费用5050万万（7 7）破产费用）破产费用2020万。万。问：甲企业破产清偿顺序。问：甲企业破产清偿顺序。5 甲企业破产财产甲企业破产财产：100100万（现金、实物）万（现金、实物）+250+250万（房地万（房地产产500-150-100500-150-100）+70+30=450+70+30=450万万 甲企业破产债权甲企业破产债权：3030（欠银行的（欠银行的130-100130-100）+100+100万（乙万（乙企业）企业）+200+200万（丙企业）万（丙企业）+300+300万（丁企业）万（丁企业）=630=630万万 破产清偿程

6、序：破产清偿程序： 1 1、优先拨付破产费用、优先拨付破产费用2020万。万。 2 2、清偿所欠职工工资及劳动保险费用、清偿所欠职工工资及劳动保险费用5050万。万。 3 3、清偿所欠国家税款、清偿所欠国家税款250250万。万。 余额为：余额为：450-20-50-250=130450-20-50-250=130万万 偿还偿还B B银行：银行：130130* *（30/63030/630）=6.2=6.2万元万元 偿还乙企业：偿还乙企业：130130* *（100/630100/630）=20.63=20.63万元万元 偿还丙企业：偿还丙企业：130130* *（200/630200/630

7、）=41.27=41.27万元万元 偿还丁企业：偿还丁企业：130130* *（300/630300/630）=61.9=61.9万元万元6二、企业财务预警概述二、企业财务预警概述 财务危机财务危机是指企业丧失支付能力、无力支付到期债务或费是指企业丧失支付能力、无力支付到期债务或费用，以及出现资不抵债的经济现象，包括运营失败、商业失用，以及出现资不抵债的经济现象，包括运营失败、商业失败、技术性无力偿债、无力偿债、资不抵债、正式破产等。败、技术性无力偿债、无力偿债、资不抵债、正式破产等。 财务危机预警财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感

8、性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。危机所实施的实时监控和预测警报。7 企业财务危机预警的常用模式企业财务危机预警的常用模式财务失败预警的方法可以分为两种：财务失败预警的方法可以分为两种： 单变量判定模型：单变量判定模型：用单个财务指标的趋势来预测财务危机用单个财务指标的趋势来预测财务危机情况。情况。 根据预测能力大小，预测财务危机比率依次为根据预测能力大小，预测财务危机比率依次为债务保障率债务保障率（现金流量（现金流量/债务总额）、资产收益率（净收益债务总额）、资产收益率（净收益/资产总额）、资产

9、总额）、资产负债率资产负债率等。等。 多变量判定模型：多变量判定模型：多种指标的加权汇总数来预测。其中最多种指标的加权汇总数来预测。其中最有名的是有名的是Altman的的“Z Z计分模型计分模型”。8 1.Altman的“Z计分模型” Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 其中：其中： Z判别函数值判别函数值 X1营运资金营运资金/资产总额资产总额 X2留存收益留存收益/资产总额资产总额 X3息税前利润息税前利润/资产总额资产总额 X4普通股和优先股市场价值总额普通股和优先股市场价值总额/负债帐面价负债帐面价值值 X5销售收入销售收入/资产总额资产

10、总额模型中的五个变量分别反映企业的模型中的五个变量分别反映企业的偿债能力（偿债能力（ X X1 1、X X4 4）、）、获利能力（获利能力（X X2 2、X X3 3）和和营运能力（营运能力（X X5 5）。）。五个变量汇总反映五个变量汇总反映企业财务失败或破产的可能性大小。企业财务失败或破产的可能性大小。9 一般地说，一般地说，Z Z值越低，破产的可能性越大，埃特曼根据值越低，破产的可能性越大，埃特曼根据美国美国1970197019731973年的计算资料得出：年的计算资料得出： 如果如果Z Z值小于值小于1.811.81，企业出现破产的先兆，破产的可能性，企业出现破产的先兆，破产的可能性极