第六章工程项目融资 权益融资

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1、工程项目融资分析 第六章第六章 工程项目融资模式工程项目融资模式 权益融资权益融资 v 项目资本金的筹集项目资本金的筹集 v 股票融资股票融资 第一节第一节 项目资本金的筹集项目资本金的筹集 一、项目资本金制度一、项目资本金制度 （一）项目资本金与资本金制度的含义（一）项目资本金与资本金制度的含义 项目资本金是指由项目的发起人、股权投资人以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金。 国家对固定资产投资实行资本金制度。从1996年开始，国有单位和集体投资项目必须落实资本金才能进行建设。个体和私营性投资项目参照执行。公益性项目不实行资本金制度。（二）我国建立项目资本金制度的意义（二）我国建立项目资本

2、金制度的意义 v（1）适应了建立现代企业制度的要求。v（2）有助于建立风险约束责任机制。v（3）有利于政府的投资宏观调控。v（4）有利于的企业增资减债工作的进行。 v（5）有利于项目筹措贷款。 （三）项目资本金的比例（三）项目资本金的比例 根据国务院规定，投资项目资本金占总投资的比例，根据不同行业不同行业和项目项目的经济效益等因素确定；另外，国家根据国民经济发展的实际国民经济发展的实际情况，可能随时调整建设项目的资本金比例。具体规定如表6-1所示。表6-1 项目资本金占项目总投资的比例序号序号投资行业投资行业项目资本金占项目总投项目资本金占项目总投资的比例资的比例1交通运输、煤炭、水泥、电解铝

3、、房地产项目（不含经济适用房项目）、铜冶炼35%及以上2邮电、化肥25%及以上3电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业20%及以上4钢铁40%及以上v外商投资项目（包括外商投资、中外合资、中外合作经营项目）目前不执行上述项目资本金制度，而是按照外商投资企业的有关法规执行。按照有关法规，要求外商投资企业的注册资本与生产经营规模相适应，明确给定了注册资本占投资总额的最低比例。如表62所示。序号序号投资总额投资总额注册资金占投资注册资金占投资总额的比例总额的比例附加条件附加条件1300万美元以下7/102300-1000万美元1/2其中投资总额在400万美以下的，注册资本

4、不低于210万美元31000-3000万美元2/5 其中投资总额在1250万美以下的，注册资本不低于500万美元43000万美元以上1/3 其中投资总额在3600万美元以下的，注册资本不低于1200万美元表6-2 注册资本占投资总额的最低比例二、项目资本金的资金来源二、项目资本金的资金来源v（一）概述（一）概述v 投资项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。根据新公司法的规定，不再对工业产权、非专利技术等无形资产占资本金的比例加以限制，而是变换角度，规定全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30%，以此保障公司的正常运营。v投资者以货币方

5、式认缴的资本金，其资金来源有：v1各级人民政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、“拨改贷”和经营性基本建设基金回收的本息、土地批租收入、国有企业产权转让收入、地方人民政府按国家有关规定收取的各种规费及其它预算外资金；v2国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益（包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润、股票上市收益资金等）、企业折旧资金以及投资者按照国家规定从资金市场上筹措的资金；v 按照资本金来源的不同，可以分为三种不同的融资方式：第一，公司（既有项目法人）自有资金，即公司融资项目资本金；第二，从资本市场上进行融资，即资本市场融资项目资本金；第三，通过项目本身进行融资，即项

6、目融资项目资本金。v3社会个人合法所有的资金；v4国家规定的其它可以用作投资项目资本金的资金。v（二）公司融资项目资本金（二）公司融资项目资本金v 采取传统的公司融资方式进行项目的融资，项目资本金来自于公司的自有资金。公司可用于一个投资项目的自有资金来自于四个方面：v企业的货币资金v企业资产变现的资金v直接使用非现金资产v企业经营权变现的资金v1企业的货币资金企业的货币资金v 企业可用于项目建设的货币资金包括企业现有的货币资金和未来经营活动中可能获得的盈余现金两部分。v（1）现有货币资金v 企业的库存现金、银行存款，可以作为工程项目建设中最直接的、最可靠的资金来源。在扣除保持必要的日常生产经营

7、所需的货币资金后，剩余的库存现金和银行存款均可以用于项目投资。这是企业项目融资的最基本方式。 v（2）未来生产经营中可能获得的盈余现金v 在项目的建设期间里，企业可以从持续的生产经营中获得新的现金，扣除生产经营开支及其他日常开支之后，剩余的利润可以作为资本金用于项目投资。v 未来企业经营获得的净现金流量，需要通过对企业未来现金流量的预测来估算。实践中常常采用经营收益间接估算企业未来的经营净现金流量。v经营净现金流量=经营净收益-流动资金占用的增加 （6-1）v经营净收益=净利润+折旧+无形资产及其他资产摊销+财务费用 (6-2)v经营净现金流量=净利润+折旧+无形资产及其他资产摊销+财务费用-

8、流动资金占用的增加（6-3）v企业未来经营净现金流量中，财务费用及流动资金占用的增加部分将不能用于固定资产投资，折旧、无形资产及其他资产摊销通常认为可以用于再投资或偿还债务，净利润中有一部分可能需要用于分红或用于盈余公积和公益金留存，其余部分可以用于再投资或偿还债务。由此，可以用于再投资及偿还债务的企业经营净现金可按下式估算：v可以用于再投资及偿还债务的企业经营净现金=净利润+折旧+无形资产及其他资产摊销+财务费用-流动资金占用的增加-利润分红-利润中需要留作企业盈余公积和公益金的部分 (6-4) v2.企业资产变现的资金企业资产变现的资金 企业可以将现有资产转让变现，取得现金用于项目投资。企

9、业资产变现通常包括：短期投资、长期投资、固定资产、无形资产。企业可以通过减少应收帐款、存货等流动资产的占用和提高流动资产周转率来取得现金，也可以通过有价证券的变现来取得现金。企业的长期投资包括长期股权投资和长期债权投资，一般都可以通过转让而变现。企业的固定资产中，存在的由于技术更新而被替代和由于产品方案改变而被闲置的固定资产，都可以出售，从而获得资金用于项目建设。v3直接使用非现金资产直接使用非现金资产 在企业中存在的适用于拟建项目的资产，如固定资产、非专利技术、工业产权、土地使用权等资产，经资产评估作价后可直接用于项目建设。v4资产经营权变现的资金资产经营权变现的资金 资产经营权变现的资金是

10、指公司可将其所属资产经营权的一部分或全部转让，取得现金用于项目建设。如某公司将其已建成的高速公路的30%收费权的转让给另一家公司，转让价格为未来10年这条高速公路收益的30%，然后将这比收益用于建设其他的项目。v（三）资本市场融资项目资本金（三）资本市场融资项目资本金 企业可以通过资本市场筹集所需的项目资本金，在资本市场上筹集资金可采用两种形式：私募与公开募集。私募与公开募集。 此外，随着我国金融体制的不断深化和完善，公司在二级市场上进行权益融资的方式也越来越多，如可以采取发行可转换公司债券和认股权证等方式进行项目资本金的筹集。 v（四）项目融资项目资本金（四）项目融资项目资本金 采取项目融资

11、方式进行项目的融资，需要设立新的独立的法人实体项目公司。这是一种新设法人的融资方式。这样，项目资本金是新设法人的资本金，是投资者（一般包括项目发起人）为拟建项目提供的资本金。v1有限责任公司融资项目资本金有限责任公司融资项目资本金 有限责任公司是由五十个以下股东共同出资设立的企业法人，公司以其全部财产依法自主经营，自负盈亏。 中华人民共和国公司法规定，有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的20%，也不得低于法定注册资本最低限额。其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可在五年内缴足。有限责任公司的注册资本的最