第五章 国际融资.
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1、第五章第五章 国际融资国际融资融资结构影响企业的经营绩效。融资结构影响企业的经营绩效。国际财务管理讲义国际财务管理讲义第一节第一节 国际融资概述国际融资概述n一、国际融资的概念一、国际融资的概念q1 1、定义：、定义：n融资即为融通资金，指资金在持有者之间的融通，以融资即为融通资金，指资金在持有者之间的融通，以调剂余缺。调剂余缺。n融资可以包括：货币资金持有者之间的融通；实物资融资可以包括：货币资金持有者之间的融通；实物资金持有者与货币资金持有者之间的融通；实物资金持金持有者与货币资金持有者之间的融通；实物资金持有者之间的融通。有者之间的融通。n跨越国界的融资行为即为国际融资。跨越国界的融资行
2、为即为国际融资。国际财务管理讲义国际财务管理讲义2、国际融资的内涵、国际融资的内涵n国际融资是在国际金融市场上进行的；国际融资是在国际金融市场上进行的；n国际融资时在一国资金供应者与另一国资金需求国际融资时在一国资金供应者与另一国资金需求者之间进行的；者之间进行的；n国际融资时采取货币资金形态或实物资金形态的国际融资时采取货币资金形态或实物资金形态的国际资金转移。国际资金转移。q除国际融资租赁以外，大多采用的是货币资金形态。除国际融资租赁以外，大多采用的是货币资金形态。国际财务管理讲义国际财务管理讲义二、国际融资的特点二、国际融资的特点n1、国际融资主客体的复杂性、国际融资主客体的复杂性q国际
3、融资的主体是融资双方的当事人。融资双方的国际融资的主体是融资双方的当事人。融资双方的当事人的居住地和构成比较复杂，可分为居民和非当事人的居住地和构成比较复杂，可分为居民和非居民两大类，每个大类还可以进一步分为金融机构居民两大类，每个大类还可以进一步分为金融机构和非金融机构。（详见教材和非金融机构。（详见教材P115）q国际融资的客体指国际融资所使用的货币。这种货国际融资的客体指国际融资所使用的货币。这种货币虽然必须是可兑换货币，但货币种类却比较多，币虽然必须是可兑换货币，但货币种类却比较多，因而币种、汇率等都是国际融资必须考虑的主题。因而币种、汇率等都是国际融资必须考虑的主题。国际财务管理讲义
4、国际财务管理讲义n2、国际融资风险较大、国际融资风险较大q国际融资除了存在通常借贷交易的风险（如信用风国际融资除了存在通常借贷交易的风险（如信用风险、市场风险、操作风险）以外，还存在其特有的险、市场风险、操作风险）以外，还存在其特有的风险：风险：n国家风险：一国政府不愿意或者不能履行其债务责任的可国家风险：一国政府不愿意或者不能履行其债务责任的可能性，一般由债务国自身原因引起。能性，一般由债务国自身原因引起。n外汇风险：又称外国货币风险，属于市场风险的一种。表外汇风险：又称外国货币风险，属于市场风险的一种。表现为因为汇率波动而影响债务人偿债能力的可能性。现为因为汇率波动而影响债务人偿债能力的可
5、能性。国际财务管理讲义国际财务管理讲义n3、国际融资的被管制性、国际融资的被管制性q为了平衡本国的国际收支、贯彻执行本国的货币政策、审慎管为了平衡本国的国际收支、贯彻执行本国的货币政策、审慎管理本国金融机构，一般地，国家会对本国居民对外从事融资行理本国金融机构，一般地，国家会对本国居民对外从事融资行为施加种种干预和管制。为施加种种干预和管制。q主权国家对国际融资的管制一般是授权本国中央银行，对国际主权国家对国际融资的管制一般是授权本国中央银行，对国际融资的主体、客体和融资信贷条件实行法律的、行政性的各种融资的主体、客体和融资信贷条件实行法律的、行政性的各种限制性措施。限制性措施。q主权国家对国
6、际融资管制的内容主要包括：主权国家对国际融资管制的内容主要包括：n对国际融资主体的管制：通常对居民非金融机构的管制要比对居民对国际融资主体的管制：通常对居民非金融机构的管制要比对居民金融机构的管制更为严格；金融机构的管制更为严格；n对国际融资课题的管制：通常对以本国货币承接的国际融资业务管对国际融资课题的管制：通常对以本国货币承接的国际融资业务管制较严，而对国际流动范围广、汇率坚挺、汇率风险较低的外币管制较严，而对国际流动范围广、汇率坚挺、汇率风险较低的外币管制较松；制较松；n对国际融资信贷条件的限制：主要包括国际融资业务的授权或审批对国际融资信贷条件的限制：主要包括国际融资业务的授权或审批权
7、、融资金额管制等。权、融资金额管制等。本部分内容详见本部分内容详见P116-117P116-117。国际财务管理讲义国际财务管理讲义三、国际融资的筹资渠道和筹资方式三、国际融资的筹资渠道和筹资方式n1、筹资渠道、筹资渠道q筹资渠道指企业资金的来源和途径。筹资渠道指企业资金的来源和途径。q国际金融市场和国际融资机构是国际企业筹资的主国际金融市场和国际融资机构是国际企业筹资的主要渠道。要渠道。国际财务管理讲义国际财务管理讲义2、筹资方式、筹资方式n筹资方式指企业筹集资金的具体方法和形式。筹资方式指企业筹集资金的具体方法和形式。n选择融资方式的基本原则：选择融资方式的基本原则：q应该选择融资成本最小
8、的筹资方式；应该选择融资成本最小的筹资方式；q短期资金需要应该有短期资金筹措方式筹措，长期短期资金需要应该有短期资金筹措方式筹措，长期资金需要应该用长期资金筹措方式筹措；资金需要应该用长期资金筹措方式筹措；q要选择与企业风险偏好相同的筹资方式；要选择与企业风险偏好相同的筹资方式；q要选择与企业成长阶段相对应的筹资方式。要选择与企业成长阶段相对应的筹资方式。国际财务管理讲义国际财务管理讲义第二节第二节 国际资本成本与资本结构国际资本成本与资本结构n一、资本成本基础知识一、资本成本基础知识q1、定义：、定义：n所谓资本成本指企业取得资金所必须支付的各种费用。所谓资本成本指企业取得资金所必须支付的各
9、种费用。国际财务管理讲义国际财务管理讲义2、资本成本的构成、资本成本的构成q资本成本一般包括资金占用费（也成为资金使用费）资本成本一般包括资金占用费（也成为资金使用费）和筹资费用。和筹资费用。n资金占用费主要包括资金的时间价值和风险报酬；资金占用费主要包括资金的时间价值和风险报酬；n筹资费用指在资金筹集过程中发生的各种费用。筹资费用指在资金筹集过程中发生的各种费用。q资本成本还可以从资产定价的角度来考虑，即等于资本成本还可以从资产定价的角度来考虑，即等于无风险利率和风险溢价之和。无风险利率和风险溢价之和。国际财务管理讲义国际财务管理讲义3、资本成本的衡量、资本成本的衡量n资本成本一般用资本成本
10、率来衡量。资本成本一般用资本成本率来衡量。%100-筹资费用筹资总额资本占用费资本成本率%100-1%100-筹资费率）（筹资总额资本占用费筹资费用）净筹资额（筹资总额资本占用费资本成本率国际财务管理讲义国际财务管理讲义n如果存在多种筹资方式，则应该采用加权平均资本成如果存在多种筹资方式，则应该采用加权平均资本成本率来计算。本率来计算。的比重。种资金来源占全部资金：第率；种资金来源的资本成本：第加权平均资本成本率iWiKWKiiinii1国际财务管理讲义国际财务管理讲义二、国际资本成本二、国际资本成本n1、国际资本成本的含义、国际资本成本的含义q企业在筹集国际资本时所支付的费用之和就称为国企业
11、在筹集国际资本时所支付的费用之和就称为国际资本成本。际资本成本。q一般地，不同国家的国际资本成本也存在一定的差一般地，不同国家的国际资本成本也存在一定的差异。异。国际财务管理讲义国际财务管理讲义2、国际资本成本存在差异的原因、国际资本成本存在差异的原因n影响国际资本成本的因素主要有以下几个：影响国际资本成本的因素主要有以下几个：q（1）企业规模）企业规模n规模越大越容易获得优惠条款，从而借款成本越低；规模越大越容易获得优惠条款，从而借款成本越低；q（2）进入国际资金市场的广泛性）进入国际资金市场的广泛性n企业能够进入的国际金融市场越多，资金的筹措方式就可能越企业能够进入的国际金融市场越多，资金
