航运并购重组

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1、航运并购重组物流102 王栋 冒志强 陈申旻 郭弘毅中远中海 航运市场供大于求导致航运企业竞争环境恶化，频频出现小企业零元运费抢货源的情况，航企之间的合作甚至合并重组以优化航线和舱位资源或又成为业界趋势。近期坊间传言中国最大的两家航运企业中远与中海也或将合并重组，今年的TPM会议上，中远集团总经理马泽华对这一传言并未否认，并表示“任外界猜测”。 马泽华还表示，两家企业的合作已确定在发展，也希望通过其合作方式的探讨推动航运企业之间的合作。中远的官方网站也已公布，中远集团旗下中远集运与中海集团旗下的中海集运在内贸集装箱运输方面已达成合作协议。 并购重组是两个以上公司合并、组建新公司或相互参股。它往

2、往同广义的兼并和收购是同一意义，它泛指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。 并购在国际上通常被称为“M&A”，即英文Merger & Acquisition 1，谋求企业经济实力的增长，促进企业扩张 2，追求规模经济和获取垄断利润 3，获取先进技术与人才，跨入新的行业 4，收购低价资产从中谋利或转手倒卖 5，买壳上市我国 企业并购重组是搞活企业、盘活国企资产的重要途径。现阶段我国企业并购融资多采用现金收购或股权收购支付方式。随着并购数量的剧增和并购金额的增大，已有的并购融资方式已远远不足，拓宽新的企业并购融资渠道是推进国企改革的关键之一。航运市场

3、 经济全球化促进了海运贸易的繁荣，为全球国际海运企业，特别是各大集装箱航运企业提供了丰厚的利润，也促使航运企业由单纯的竞争走向战略合作，以此谋求更大的发展。 为了追逐利润，企业经营者都有扩大生产规模的愿望和动力，但由于世界造船市场仍然是“卖方市场”，以及航运企业经营压力大等一系列因素影响，企业通过内部增长方式，也就是建造新船的方式来迅速扩大经营规模的条件并不具备。航运企业一方面要应对各种成本的上升，另一方面也需应对欧盟拟取消班轮业的反垄断赦免，以及由于2005年航运企业并购，尤其是马士基公司以绝对的领先优势给其他航运公司带来的压力，成为航运企业不得不面对的问题，并购作为一种选择更加引起航运企业

4、的关注。 典型案例 马士基航运是APMiller集团属下的集装箱运输公司，1999年元旦，APMiller集团以24亿美元收购了南非箱运(Safmarine)集装箱航运公司，但是保持南非箱运独立品牌。马士基之所以购买南非箱运，是为了弥补马士基航线网络的不足。 1999年7月23日，APMiller集团又以8亿美元的价格购买了美国海陆公司的国际班轮业务及相关码头业务，完成其第二次大收购，同时诞生了国际班轮业的巨无霸一马士基一海陆公司(MaerskSealand)。当时马士基收购了美国海陆公司约70艘集装箱船、2O万个集装箱、5万个底盘车、IT系统以及相关的18个集装箱码头业务，同时承担美国海陆的

5、部分债务。 马士基和海陆的国际班轮业务合并后命名为“马士基一海陆”，并以此品牌经营。新公司拥有250艘船，总运力超过55万TEU，成为全球最大的集装箱班轮公司。尽管马士基与海陆的合并进一步加强了其在航运业的领头地位，但1999年10月6日，欧盟委员会在进行了相关的反垄断审查后，仍认为其不存在垄断威胁，最终还是批准了两家公司的合并。1999年10月10日，APMiller集团开始以新的面目经营海陆国际航线。 2005年5月11日，APMiller集团正式宣布全面收购上市公司一荷兰铁行渣华公司，收购价为每股57欧元，总金额为23亿欧元(约29亿美元)，并于同年5月13日向皇家铁行渣华的股东派发1欧

6、元股息。这是马士基三大收购活动中力度最大的一次。马士基集团的此次收购令全球航运界为之震撼，集装箱船队运力规模世界第一的马士基与全球排名第三的铁行渣华的合并，诞生出世界集装箱班轮业的“超级航母”。这笔交易，使马士基公司的全球市场份额从大约10提高到将近15，使它更加领先于它最接近的竞争对手一地中海航运公司，此举也成为全球航运业有史以来最大的一次收购案。 海运企业并购的原因 国际海运企业并购归根到底是由现代海运企业的根本目标所决定的：即实现企业股东利益的最大化。航运企业通过兼并收购引入新的管理机制，改造被兼并班轮企业的混乱及低效的管理方法，有效利用被兼并企业的资产，从而使兼并后的企业获得的价值大于

7、兼并收购前两个航运企业价值的简单相加，即产生了“l+12”的效果。与内部发展相比较，采用兼并收购的战略具有快速性、低风险陛和经济性的明显的优势。 海运企业并购的外在原因 1 战略上的调整和运输业务的重组是各大船公司之间实施收购或兼并的最基本原因。 通过与其他船公司的相互收购与兼并，可以及时了解市场信息，掌握市场的变化趋势与竞争对手的最新动态，把握市场机会，找准本公司在各航线上的综合竞争能力的位置，尽早的对未来航运走势做出准确的预测，从而巩固自己在某些航线上的地位。2 船公司的投资回报率持续低下亦是造成各大船公司相互收购兼并的重要原因。 通过购并可以充分的利用被收购公司在航线上天时、地利、人和的