第2章证券投资的收益与风险
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1、第第2 2章章 证券投资的收益与风险证券投资的收益与风险证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）第第2 2章章 证券投资的收益与风险证券投资的收益与风险2.1 收益的计算2.2 风险与风险溢价2.3 风险厌恶与投资选择2022-6-12 2证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）第第2 2章章 证券投资的收益与风险证券投资的收益与风险2.1 收益的计算2.2 风险与风险溢价2.3 风险厌恶与投资选择2022-6-13 3证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）2.1 2.1 收益的计算收益的计算2.1.1 单利与复利2.1.2 终值与现值2.1.
2、3 净现值与内部收益率2.1.4 年金2.1.5 各种不同形式的收益率2022-6-14 4证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）2.1.1 2.1.1 单利与复利单利与复利单利（simple interest）假定一个单位本金的投资在每一个单位时间所得的利息是相等的，而利息并不用于再投资复利（compound interest）假定每个计息期所得的利息可以自动地转成投资本金以在下一个计息期赚取利息)1 (trpSnrpS)1 ( 2022-6-15 5证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）2.1.1 2.1.1 单利与复利单利与复利7-10法则 投资于年利
3、率为7%的资金大约经过10年会翻一番。更准确地说是72法则，即复利利率和翻番所需年数的乘积为72。多次复利与连续复利在一年复利几次的情况下，有效利率的含义是：将所有的资金投资于具有相同收益率的项目在一年中的收益。1)/(1 *mmrr2022-6-16 6证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）2.1.1 2.1.1 单利与复利单利与复利年名义利率为8%的有效年利率连续复利复利频率（1年）n有效利率（%）年18.00000半年28.16000季48.24321月128.29995周528.32205日3658.32776rmmemr)/(1 lim2022-6-17 7证券投资
4、理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）2.1.2 2.1.2 终值与现值终值与现值1元钱在n年后的终值为 n年后的1元钱的现值为nrPV)1 (1nrFV)1 ( 2022-6-18 8证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）2.1.3 2.1.3 净现值与内部收益率净现值与内部收益率净现值（net present value，NPV）是特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额NPV法则可以正式表述为：NPV等于所有的未来流入现金的现值减去现在和未来流出现金现值的差额。如果一个项目的NPV0，就表明该项目是可行的；反之，如果一个项目的NPV0，就说明该
5、项目是不可行的。净现值法具有广泛的适用性，其应用的主要问题是如何确定贴现率，一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据投资的机会成本来确定。2022-6-19 9证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）2.1.3 2.1.3 净现值与内部收益率净现值与内部收益率内部收益率（IRR）是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，即NPV恰好为零的贴现率。运用IRR对独立项目进行评价时，要将IRR与资本成本或投资机会成本进行对比，如果前者高于后者，则投资方案为可行。如果是非独立项目，则要结合净现值指标进行评价，因为某个项目即使IRR很高，但能容纳的投资额很少，可能
6、致使总体收益额偏低。2022-6-11010证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）2.1.4 2.1.4 年金年金年金（annuity）是指每隔相同的期间（如每年或每月）收入或支出的一系列相等数额的现金流。（1）普通年金，也称后付年金，即于每期期末收入或支出一系列相等数额的款项（2）即付年金，也称预付年金，即在每期初收入或支出等额款项（3）递延年金，即于签约后的某一时间开始每隔相同期间收入或支出等额款项（4）永续年金，即无限期持续相同期限收入或支出等额款项2022-6-11111证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）2.1.4 2.1.4 年金年金普通年金普
7、通年金终值是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和即普通年金现值是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额即12)1 ()1 ()1 (nrCrCrCCFV(1)1nCrFVrnrCrCrCPV)1 ()1 ()1 (211 (1)nCrPVr2022-6-11212证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）2.1.4 2.1.4 年金年金永续年金是永远持续的一系列等额现金流。例2.2 如果一股优先股，每季分得股息2元，而利率是每年6%，对于一个准备买这种股票的人来说，他愿意出多少钱来购买此优先股？解：根据公式 可得： CPVr2022-6-11313
8、证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）CPVr33.133%5 . 1/2PV2.1.5 2.1.5 各种不同形式的收益率各种不同形式的收益率到期收益率是指使得从证券上获得的收入的现值与其当前市场价格相等时的利率水平。到期收益率的概念实际上是假定投资者能够持有证券直至到期日为止。2022-6-11414证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）2.1.5 2.1.5 各种不同形式的收益率各种不同形式的收益率例2.3 假定有三种政府债券分别记为A、B、C，到期收益率分别记为 。债券A为两年期零息票债券，到期时投资者得到1000元；债券B为两年期附息债券(coupo
9、n bond)，从现在起一年后向投资者支付50元，两年后到期时再支付给投资者1050元（面值加上利息）；债券C为永久性债券，既没有到期日，也不能偿还本金，每年向投资者支付100元。这些债券当前市场价格为：债券A（两年期零息票债券）：857.34元债券B（两年期附息债券）：946.93元债券C（永久性债券）：900元2022-6-11515证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）CBArrr,2.1.5 2.1.5 各种不同形式的收益率各种不同形式的收益率债券A债券B债券C 解出： 为8%， 为7.975%， 为11.1%。对于一般的附息债券，到期收益率的计算公式为2)1 (10
10、0034.857Ar元元2)1 (1050)1 (5093.946BBrr元元元Cr100900 nrFCrCrCPV)1 ()1 (122022-6-11616证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）ArBrCr年初，王新提取了5万元存款投资于一个股票和债券的组合，其中，2万元投资于股票，3万元投资于公司债券。一年以后，王新的股票和债券分别值2.5万元和2.3万元，在这一年中，股利收入为1000元，债券利息收入为3000元（股利和债息没有进行再投资）。问：（1）王新的股票在这一年中的收益率是多少？（2）王新的债券在这一年中的收益率是多少？（3）王新的总投资在这一年中的收益率是
11、多少？2022-6-11717证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）年初，王新提取了5万元存款投资于一个股票和债券的组合，其中，2万元投资于股票，3万元投资于公司债券。一年以后，王新的股票和债券分别值2.5万元和2.3万元，在这一年中，股利收入为1000元，债券利息收入为3000元（股利和债息没有进行再投资）。问：（1）王新的股票在这一年中的收益率是多少？（2）王新的债券在这一年中的收益率是多少？（3）王新的总投资在这一年中的收益率是多少？2022-6-11818证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）2.1.5 2.1.5 各种不同形式的收益率各种不同形式的
