第十章 不确定性分
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1、第十章 不确定性分析v1、不确定性分析概述 v2、盈亏平衡分析 v3、敏感性分析 v4、概率分析 1、不确定性分析概述v1.1不确定性分析的含义 v1.2产生不确定性的因素分析 v1.3不确定性分析方法 1.1不确定性分析的含义v不确定性分析-对决策方案受到各种事前无法控制的外部因素变化与影响所进行的研究和估计。v通过该分析可以尽量弄清和减少不确定性因素对经济效益的影响，预测项目投资对某些不可预见的政治与经济风险的抗冲击能力，从而证明项目投资的可靠性和稳定性，避免投产后不能获得预期的利润和收益，以致使企业亏损。1.2产生不确定性的因素分析v通货膨胀和物价变动 v技术装备和生产工艺变革 v生产能
2、力的变化 v建设资金和工期的变化 v国家经济政策和法规、规定的变化 1.3不确定性分析方法v盈亏平衡分析v敏感性分析v概率分析 v其中，盈亏平衡分析只用于财务效益评估，敏感性分析和概率分析可同时用于财务效益评估和国民经济效益评估。 2、盈亏平衡分析v2.1盈亏平衡分析的含义v2.2线性盈亏平衡分析 v2.3非线性盈亏平衡分析 v2.4盈亏平衡分析的局限性 2.1盈亏平衡分析的含义v盈亏平衡分析-通过盈亏平衡点（BEP）分析项目成本与收益的平衡关系的一种方法。v盈亏平衡分析的目的-各种不确定因素（如投资、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等）的变化会影响投资方案的经济效果，当这些因素的变化达到某
3、一临界值时，就会影响方案的取舍。盈亏平衡分析的目的就是找出这种临界值，即盈亏平衡点(BEP)，判断投资方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。2.2线性盈亏平衡分析v假设条件： 可变成本与产量成正比； 项目只生产单一产品； 产量等于销售量。 销售收入销量*（单价单位产品税金） Y=x(P-t) 销售成本可变成本固定成本 单位可变成本产量固定成本 C=vx+Fv分析方法：图解法和代数法图解法xY,CFC= v x+FY= x (P-t)BEPx代数法用产量表示的盈亏平衡点BEPQ 收入：Y=x(P-t) 成本：C=vx+F 平衡:Y=CtvPFBEPtvPFXQ即产量允许降低的最大幅度（
4、经营安全率）:%100QBEPQ用销售收入表示的BEPS%100SBEPStvPFPBEPPBEPSSQS用生产能力利用率表示的BEPL%100)(%100tvPQFQBEPBEPQL 用产品价格表示的BEPP收入：Y=(P-t)Q成本：C=vQ+F平衡： 得tvQFtQvQFBEPP2.3非线性盈亏平衡分析f(x) C=g(x)平衡：R=Y-C= f(x)-g(x)=0得：X1,X2利润最大点：dR/dX=0 , 得Xmax 2.4盈亏平衡分析的局限性v该方法受假设条件限制，在现实当中难以运用。v该方法是静态方法，没有考虑资金时间价值。v该方法的分析结论比较粗略。3、敏感性分析v3.1敏感性
5、分析的概念 v3.2敏感性分析的步骤 v3.3单因素敏感性分析的实例应用 v3.4敏感性分析的局限性 3.1敏感性分析的概念v敏感性分析法-研究分析项目的投资、成本、价格和产量等主要变量发生变化时，对反映项目经济效益的指标产生影响的敏感程度。即通过寻找敏感性因素，来考察项目的抗风险能力。3.2敏感性分析的步骤选择最能反映项目经济效益的指标Y：FNPV、FIRR等；选择主要的不确定性因素X：产量、价格、成本等；计算各因素的变化率 =（Y/ Y ）/（ X/ X），来寻找敏感性因素，即越大，该因素越敏感；绘制敏感性分析图；计算指标达到临界点时因素变化的极限值XK，即XK越大，因素风险越小；计算因素
6、风险估计值R= | / |XK|，选择最佳方案（收益最大；同一因素，R最小）。假设某钢厂的建设规模为年产10万吨，预测钢材平均售价为500元/吨，单位产品生产成本为300元/吨，总投资为7000万元。试对该项目进行敏感性分析。3.3单因素敏感性分析的实例应用选择指标和变量：指标Y为投资收益率，变量X1为价格、X2投资、X3成本和X4产量。 计算各因素的变化率：设各变量变化率为10%， Y=（5000-3000）/7000=28.6%， 1= （5500-3000）/7000-28.6% / 28.6%/0.1=2.5， 2= （5000-3000）/7700-28.6% / 28.6%/0.1
7、= -0.92， 3= （5000-3300）/7000-28.6% / 28.6%/0.1= -1.5， 4= （5500-3300）/7000-28.6% / 28.6%/0.1= 0.99， 可见，价格是最敏感性因素，成本是次敏感性因素，投资是最不敏感性因素。 计算指标达到临界点时因素变化的极限值XK： 设该项目的基准收益率12%为投资收益率的临界点，则价格是12%=10*P-3000/7000的解=384，变化的极限值= -23%；同理，投资变化的极限值为138%，成本变化的极限值=38.7%；产量变化的极限值为-58%。 计算因素风险估计值R= | / |XK|： 价格的风险估计值R
8、= 2.5/0.23=10.87， 投资的风险估计值R= 0.92/1.38=0.67， 成本的风险估计值R= 1.5/0.387=3.88， 产量的风险估计值R=0.99 /0.58=1.7。3.4敏感性分析的局限性v该方法不能定量地度量项目的风险性；v各种不确定性因素发生的可能性未知，即使是最敏感因素如果发生的可能性很小，那它对项目影响并不大。4、概率分析 v4.1概率分析的概念 v4.2概率分析的步骤 v4.3概率实例应用分析 v4.4概率分析的优缺点 4.1概率分析的概念v概率分析又称风险分析-是通过研究各种不确定性因素发生不同变动幅度的概率分布及其对项目经济效益指标的影响，对项目可行
