第四章 外汇的供求及其弹性

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1、第四章 外汇的供求及其弹性学习指引学习重点：学习重点： 外汇概念；外汇市场的构外汇概念；外汇市场的构成、特征与参与者；外汇的供成、特征与参与者；外汇的供给和需求；外汇供求弹性的应给和需求；外汇供求弹性的应用用 本章学习重点本章学习重点w1、几个重要概念 外汇，外币现钞，外汇市场，贸易条件，一价定律，马歇尔勒纳条件，罗宾逊梅茨勒条件，绝对购买力平价，相对购买力平价，w2、外汇市场的参与者有哪些？w3、什么是一价定律？它成立的条件是什么？w4、请简述绝对购买力平价和相对购买力平价的主要结论。w5、影响一国外汇供求的因素主要有哪些？w6、请说明一国贸易条件与该国进出口商品供求价格弹性的关系。 “世界

2、货币图案集世界货币图案集”“世界货币图案集世界货币图案集”“世界货币图案集世界货币图案集”“世界货币图案集世界货币图案集”“世界货币图案集世界货币图案集”“世界货币图案集世界货币图案集”“世界货币图案集世界货币图案集”“世界货币图案集世界货币图案集”国家或地区国家或地区货币货币符号符号ISO标准代码标准代码中国中国人民币元人民币元RMBCNY香港香港港元港元HK$HKD美国美国美元美元$USD日本日本日元日元JPY德国德国德国马克德国马克DMDEM法国法国法国法郎法国法郎FFFRF欧元区欧元区欧元欧元EUR瑞典瑞典瑞典克朗瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士瑞士法郎瑞士法郎SFCHF英国英国英镑英镑G

3、BP第一节第一节 外汇概述外汇概述w外汇外汇(foreign exchange)的概念有广义和狭义之分。 w各国政府在其颁布的外汇管理或管制法令中所提及的外汇是广义的，它包括一切以可兑换货币定值(denominated)或计价(invoiced)的金融资产或权益凭证金融资产或权益凭证，如信用票据(汇票、本票或期票、支票)、支付凭证(银行存款凭证、邮政储蓄凭证)、有价证券(债券、股票、息票)及外币现金等。 w狭义的外汇仅指以外币表示的、能直接用于国际结算或国际结算或对外清偿的支付手段对外清偿的支付手段，它通常表现为一国居民及其他经济实体所拥有的对外国自然人、法人和外国政府的短期要求权(short

4、-term claims)。 国际货币基金组织国际货币基金组织(IMF)对外汇下的定义对外汇下的定义外汇是货币当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部)以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。IMF仅从国家信用和银行信用的角度出发来给外汇下定义，它没有考虑违约风险(default risk)相对较大的商业信用；不仅如此，它所谓的外汇仅限官方所持有，而将一国居民(包括企业与个人)所持有的外币债权排斥在外。 实际上，IMF只是在给一国政府或中央银行所拥有的外汇储备下定义。 外汇必须具备三个特征外汇必须具备三个特征w外汇是有形的外币金融资产有形的

5、外币金融资产。任何具有外币价值的或以外币价格表示的实物资产和无形资产都不构成外汇。w外汇必须具有可靠的物资偿付的保证具有可靠的物资偿付的保证，并且能为各国所普遍接受。 w外汇必须具有充分的可兑换性具有充分的可兑换性(full convertibility)，即该国货币能够自由地兑换成任何其它国家的货币，或购买任何其它国家的信用工具，而且其跨国界的支付或转移不受任何限制和阻碍。外汇的作用外汇的作用w实现国际购买力的转移，促进世界各国在政治经济、科学文化及体育等各个领域的相互交流；w充当国际支付手段，节约流通费用，方便国际债券债务的结算和清偿；w连接各国国内的货币市场和资本市场，便利国际间的信用授

6、受，大大提高了资金的使用效率；w构成外汇储备基金构成外汇储备基金，平衡一国国际收支，稳定本国货币的汇率，使本国经济免受外部的冲击；w形成一国经济发展和社会发展的战略资源，使一国政府的宏观调控具有更大的空间。 外汇市场的定义及其主要参与者外汇市场的定义及其主要参与者w外汇市场外汇市场：是指货币买卖或兑换买卖或兑换的场所。w外汇市场外汇市场与外币存贷市场外币存贷市场是有区别的，后者是各种外币存放或借贷的场所，它本身并不涉及一种货币与另一种货币的兑换。w外汇市场有具体的和抽象的、有形的和无形的之分。前者是指从事外汇交易的当事人能在固定的交易场所内和规定的营业时间里进行外汇买卖；后者是借助于电话、电报

7、、传真和计算机终端等现代化的通讯设备将所有客户连接起来的交易网络。w外汇市场的主要参与者外汇市场的主要参与者：进出口商人、跨国公司及其它涉外企业 ；外汇指定银行；外汇经纪人；中央银行。其中，由一国中央银行指定或授权可经营外汇业务的银行或非银行金融机构金融机构是外汇市场上最重要的参与者。 第二节第二节 外汇的供给与需求外汇的供给与需求w进口贸易与贸易外汇的需求w进口外国的商品，引进外国的技术，接受外国人所提供的劳务或享受外国人所提供的服务，是外汇需求的最终目的。w进口需求实际上是国内对本国生产的与进口商品相竞争的同类商品(importables)的超额需求，它是本币价格的函数，即：)P(I)P(

8、I)P(Msdd进口需求曲线的推导过程进口需求曲线的推导过程 Ip mp xp sI ep A mp dI dM 0 1I 2I eI 3I 4I IQ 0 1M mQ 图图 1-1 本本国国生生产产的的、与与进进口口相相竞竞争争的的同同类类商商品品的的国国内内供供求求状状况况与与进进口口需需求求 曲线要比曲线要比 曲线更加平坦曲线更加平坦 w由于本币价格的变动对importables的供给与需求同时产生影响，而在进口市场上它只对imports的需求具有作用，因此，进口需求曲线要比国内生产的、与进口相竞争的同类商品(importables)的需求曲线更加富有弹性，即进口需求曲线的斜率为：dMd

9、IdPdIdPdIdPdMsdd进口供给进口供给w进口商品的供给曲线则必须根据世界上其他国家(ROW)关于该种商品的供求信息来分析和推导。w所谓进口供给，是ROW对该种商品的超额供给，它是外币价格的函数，即：*)P(I*)P(I*)P(Mdss进口供给曲线的推导过程进口供给曲线的推导过程 *Ip *mp *sI sM *ep *dI 0 *IQ 0 mQ 图图 1-2 外外国国国国内内对对同同类类商商品品的的供供求求状状况况与与本本国国的的进进口口供供给给 曲线也比曲线也比 曲线更加平坦曲线更加平坦w由于外币价格的变动在外国国内市场上对本国进口的该种商品的供给与需求同时具有影响，而它只对本国的

10、进口供给产生作用，因此，进口商品的供给曲线弹性也要比importables的供给曲线弹性更为充足，即进口供给曲线的斜率为：sMsI*dPdI*dPdI*dPdMdss“一价定理一价定理”或或“绝对购买力平价绝对购买力平价”w在进口供给与进口需求的形成过程中涉及到两种价格。假定不存在任何对外贸的限制措施，而且也不考虑进出口贸易的运输、保险及任何其他费用，只要给定一个汇率，在国内外市场上大规模展开的国际套购活动(international arbitrage)最终会使贸易商品的价格处于同一实际水平之上。w在均衡的条件下， *mmPRP进口市场的均衡既可表现为本币进口市场的均衡既可表现为本币价格的函

11、数，也可表现为外币价格的函数价格的函数，也可表现为外币价格的函数“相对购买力平价相对购买力平价”w当汇率发生变动时，在进口供给的弹性不是无穷大，而进口需求的弹性也非呈垂直状的情况下，进口商品的本币价格和进口商品的外币价格是朝相反方向变动的。w在“相对购买力平价”得以维持的均衡条件下，进口市场的动态均衡条件为：*m*mmmPdPRdRPdP出口贸易与贸易外汇的供给出口贸易与贸易外汇的供给w出口本国的商品、转让本国的技术、输出本国的劳务或为外国人提供服务，是外汇供给的最终来源。w所谓出口供给，是国内生产的、可供出口的商品(exportables)的超额供给，它是本币价格的函数，即：)P(E)P(E