场外配资的发展状况
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1、场外配资业务的模式及发展状况研究课程：货币银行学指导教师：余娟姓名：蔡佳伟专业：财务管理学号：131203614目录1.研究背景32.场外配资的业务32.1场外配资是什么概念42.2场外配资具体流程42.3场外配资的配资模式与配资周期62.3.1 P2P72.3.2 P2P的运营模式72.3.3 伞形信托72.4场外配资的参与者83.场外配资的发展状况93.1场外配资的发展规模93.2对于场外配资业务的法律监管103.3场外配资的风险124.场外配资对股票市场的影响131.研究背景6月19日，两市再度暴跌，沪指连续跌破4500、4600、4700点整数关口，单周暴跌13.32%，创七年以来最大
2、单周跌幅，个股全面下挫，两市逾2600股下挫，近千股跌停。截至收盘，沪指跌6.42%报4478.36点，成交6854.58亿元；深成指跌6.03%报15725.47点，成交6012亿元；创业板指跌5.41%报3314.98点，成交1363.56亿元。近一周来，市场连续出现大级别调整，有几大变化值得注意。第一，资金面变化。目前指数自去年底部上来已经上涨一倍多，获利筹码较为丰富，市场有强烈兑现需求。事实上产业资本也在近期疯狂减持，如比亚迪和乐视网的实际控制人都出现大额减持。另外，市场成交连续多日缩量，资金流入放缓，投资者逢低扫货信心不再如此前般强烈。加上本周有超级巨无霸国泰君安IPO申购 ，加剧了
3、资金面紧张。本轮打新共冻结7万亿资金，抽血效应严重。第二、杠杆率变化。被称为“杠杆牛市”的A股正面临“去杠杆”风险。分析称，当前A股的杆杠风险主要在于场外配资，而不在于券商的两融。最新数据显示，截止到5月末，所有券商的净资本在继续扩张后为9765亿，券商的两融余额为2.07万亿，券商的净资本杆杠率2.37倍，杆杠率较前几个月有明显下降。有媒体称场外配资杠杆最高可达9倍，甚至10倍，风险可想而知。2.场外配资的业务2.1场外配资是什么概念配资本是一种合法的融资方式。在目前中国股市，官方渠道的配资业务为两融业务，分为融资交易和融券交易。个人股民使用的，主要是融资交易方式。融资交易是指，投资者向证券
4、公司交纳一定的保证金，融（借）入一定数量的资金买入股票的交易行为。投资者向证券公司提交的保证金可以是现金或者可充抵保证金的证券。证券公司向投资者进行授信后，投资者可以在授信额度内买入由证券交易所和证券公司公布的融资标的名单内的证券。投资者信用账户内融资买入的证券及其他资金证券，整体作为其对证券公司所负债务的担保物。而所谓场外配资，则是未经官方许可的民间中介机构自设的配资方式。他们靠赚取配给资金对接之间的差价或理财收益的差价。需要注意的是，不管是融资交易还是场外配资，都需要按比例缴纳保证金，而保证金比例是指，投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例，计算公式为：融资保证金比例=保证金/（
5、融资买入证券数量×买入价格）×100%。股民的保证金，即为自有资金。从融资比例来看，1比4的高杠杆配资，属于非官方渠道的配资业务，即为场外配资。官方渠道的配资业务一般的融资比例不会超过1比2。由于场外配资和普通两融相比杠杆比例偏高，场外配资公司对风控管理一般很严格，在场外配资人操作股票时进行风险监控，普遍会设限制警戒线和平仓线。普通两融业务是当客户保证金剩余一定量时，提醒补仓或者减仓，而场外配资是当保证金剩余一定量时强行平仓。2.2场外配资具体流程对于场外股票配资流程。第一步，双方需要签个合同。最低门槛5万元，配资公司可以提供给股民4倍的杠杆资金，资金一天就能到位，这样融资
6、客可以融到20万元，账户资金为25万元。而还款利息一个月一签为1.8%，一季度一签为每月1.6%。据测算，如果配资公司提供4倍杠杆资金，月息一般为1.8%，年息则高达21.6%；，即便每季一签，以优惠价1.6%计算，年息为19.2%。也就是说，融资客每年赢利如果是20%，属于业绩持平；本金亏损在30%，还能勉强活下来。第二步，融资客在股票交易阶段，只要本金亏损40%，就要追加保证金，保证金要当天到账；换句话说，账户亏损2万元，就要追加保证金。如果亏损50%，也就是亏损2.5万元，就被强制平仓。资金进入预警线，公司会提前通知；强制平仓时则不再通知。下图可以说明具体流程。配资其实就是融资客杠杆来获
7、得成倍收益，当然，如果股票暴跌，亏损也是成倍的。场外配资更像是借高利贷,P2P、互联网金融公司、民间股票配资公司通过像融资客配给资金，赚取高额利息，对于配资公司而言是稳赚不赔的，因为一旦亏损到一定程度，系统会强制平仓来保全本金，亏进去的只是融资客的本金，因此配资公司才会大胆增加杠杆来谋取利润。2.3场外配资的配资模式与配资周期线下配资：资金批发商和银行等金融机构对接，找到资金源，再批发给全国各地的配资企业，再由零售配资公司通过自己的渠道匹配投资人，这两种的盈利模式均为赚取息差。线下则不会牵动特别多的，仅是个人对个人。线上配资：线上统一合同和价格，辐射面更广，更碎片化，风控趋于系统，资金来源能够
8、通过伞形信托去做。线上配资公司的利润来源主要有利息、配资的平台服务费、资金账户的佣金抽成。线上配资会牵涉到券商、银行、信托和交系易系统。P2P和伞形信托是其中的一种模式，下面是对P2P和伞形信托的说明。2.3.1 P2PP2P网贷（Peer to Peer）意即“个人对个人”。典型的模式为：网络信贷公司提供平台，由借贷双方自由竞价，撮合成交。资金借出人获取利息收益，并承担风险；资金借入人到期偿还本金，网络信贷公司收取中介服务费。P2P网贷最大的优越性，是使传统银行难以覆盖的借款人在虚拟世界里能充分享受贷款的高效与便捷。网贷平台数量近两年在国内迅速增长，迄今比较活跃的有350家左右。2.3.2
9、P2P的运营模式在P2P模式中，网贷平台仅为借贷双方提供信息流通交互、信息价值认定和其他促成交易完成的服务，不实质参与到借贷利益链条之中，借贷双方直接发生债权债务关系，网贷平台则依靠向借贷双方收取一定的手续费维持运营。在我国，由于公民信用体系尚未规范，传统的P2P模式很难保护投资者利益，一旦发生逾期等情况，投资者血本无归。因此，P2P网贷在不断的探索实践中，建议信用贷款方面引入亲朋进行联保，其他贷款方面则引入抵押或质押进行反担保。同时，企业贷款项目引进第三方融资担保公司对项目进行审核和本息担保，并要求其担保规模要与担保方的担保额度相匹配，担保方也要加强自身的风控管理。而网贷平台应加强贷款项目的
10、信息披露。2.3.3 伞形信托伞形信托是借鉴伞形基金的产物。伞形信托指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要。根据具体情况，伞形信托下的子信托主要有下列类型和情况：其一，各个子信托的资金运用于同一个企业，运用方式相同，但信托期限与预计收益率不同；其二，各个子信托的资金运用于不同的多个企业，每个企业的资金信托期限与预计收益率不同；其三，每个子信托的资金运用方式不同，运用对象、期限可以相同，也可以不同。2.4场外配资的参与者场外配资的主要参与者表面上是P2P公司、担保公司、互联网金融公司等，但是如果把利益链拉
11、长，则聚集着银行、信托、券商、配资公司，以及以电子为代表的配资系统服务提供商。在资金来源上，P2P公司等多为自有资金，包括注册资本金、同业拆借来的资金、P2P线上吸取的，以及一些民间资金。但是，这只是其中一小部分，大的体量集中在伞形信托上。伞形信托通常将一个通道下分设多个子单元，银行认购其优先级受益权，其他机构认购其劣后级受益权。通常的流程是：股票配资公司找到信托公司，由信托公司出面寻找银行方面的优先级，等待配资公司的劣后级进来后，就可以直接开展业务。优先级将大部分市场风险转嫁给劣后级，获取固定收益；劣后级承担市场风险，获得杠杆收益。鉴于银行资金来源稳定，数量巨大，因此众多股票配资平台多通过此
