第3章有价证券的价格与价格指数

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1、第第3 3章章有价证券的价格与价格指数有价证券的价格与价格指数7一 、 债 券 的 价 值 评 估1.附息债券附息债券又称直接债券或固定利息债券,是一种按照票面金额计算利息,在持有期定期支付利息的债券。一 、 债 券 的 价 值 评 估1.附息债券估值原理：未来现金流量贴现未来现金流量贴现投资者的未来现金流由两部分构成,一部分是债券期满时收回的面值,另一个部分是持有期内定期获得的固定利息收入。附息债权价值评估附息债权价值评估2022-5-314 4P为债券发行价格；M为面值；C为每期支付的利息；n为期数，r为折现率（即市场利率）。在债券价值评估中有两个关键的利率：其一为票面利率R,这通常是标明

2、在债券票面上的,是定期支付的利息的标准。每期支付的利息C即为债券面值与票面利率的乘积,即C=MR。其二为必要收益率r,该收益率通常是这样确定的,参考市场上具备相同或相似的到期时间、违约风险、税收待遇等的其他债券,以其收益率作为待评估债券的必要收益率,即贴现率。某公司拟发行500万张3年期附息债券，债券票面金额为100元，每年付息8元（即票面利率为8%），市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2022-5-316 6付息债权发行价格某公司拟发行500万张3年期附息债券，债券票面金额为100元，票面利率为10%，市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2022-5-317 7付息

3、债权发行价格某公司拟发行500万张3年期附息债券，债券票面金额为100元，票面利率为12%，市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2022-5-318 8总结上述情况,可以得知:当票面利率必要收益率时,债券内在价值债券面值,债券溢价发行;当票面利率=必要收益率时,债券内在价值=债券面值,债券平价发行;当票面利率必要收益率时,债券内在价值 理论价值理论价值 转换贴水：债券市价转换贴水：债券市价 理论价值理论价值 可转换证券的的价格通常高于转换价值和投资价值中的可转换证券的的价格通常高于转换价值和投资价值中的较高者，这是可转换证券市场价格的下限。可转换证券市场较高者，这是可转换证券市场价

4、格的下限。可转换证券市场价格的上限是它的赎回价格。价格的上限是它的赎回价格。 转换升水的计算：转换升水的计算： (1) (1)根据债券的转换价值计算根据债券的转换价值计算 其中：其中：P P1 1转换升水或贴水转换升水或贴水 P PM M债券的当前市价债券的当前市价 CV CV转换价值转换价值CVPm1P%1001CVCVPPm上例中，若债券市价为上例中，若债券市价为11001100元，则：元，则： CV=P CV=P0 0R=26R=26元元40=104040=1040元元 P P1 1=1100=1100-1040-1040元元=60=60元元或：或： P P1 1=（1100-10401

5、100-1040）/1040 /1040 100%=5.77%100%=5.77%（2 2）根据债券的投资价值计算）根据债券的投资价值计算 投资价值（投资价值（I I）：）：债券不具转换性时的售价债券不具转换性时的售价 上例中，若投资价值上例中，若投资价值I I为为950950元，则：元，则：%10022IICVPICVP%479%100950950104090950104022PP元元元债券价值债券价值 其中：其中：P Pb b- -债券的价格债券的价格 C-C-债券年利息债券年利息 V-V-债券面值债券面值 n-n-债券期限债券期限 i-i-市场利率市场利率通常以一种具有相同信用等级和相似投资特征的通常以一种具有相同信用等级和相似投资特征的不可转换债券的收益率来贴现可转换债券的未不可转换债券的收益率来贴现可转换债券的未来现金流。来现金流。nnttbivicP)1()1(1