第二讲 外汇交易3-远期外汇交易
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2、汇率的定价原则、远期汇率的报价，择期外汇交易概念、特点，的定价原则、远期汇率的报价，择期外汇交易概念、特点，远期汇率的概念、远期汇率的计算，远期外汇交易的应用，远期汇率的概念、远期汇率的计算，远期外汇交易的应用，择期外汇交易定价原理。择期外汇交易定价原理。 教学难点：教学难点：远期汇率的定价原则、远期外汇交易的应用远期汇率的定价原则、远期外汇交易的应用及择期外汇交易定价原理。及择期外汇交易定价原理。【导入案例导入案例】 某日本进口商从美国进口一批商品，按合同规定日进口某日本进口商从美国进口一批商品，按合同规定日进口商商3个月后需向美国出口商支付个月后需向美国出口商支付100万美元货款。签约时，
3、万美元货款。签约时，美元兑日元的即期汇率为美元兑日元的即期汇率为118.20/50，付款日的市场即期汇，付款日的市场即期汇率为率为120.10/30，假定日本进口商在签约时未采取任何保值，假定日本进口商在签约时未采取任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场上按措施，而是等到付款日时在即期市场上按120.30的价格买的价格买入美元支付货款，显然因计价货币美元升值，日本进口商需入美元支付货款，显然因计价货币美元升值，日本进口商需付出更多的日元才能买到付出更多的日元才能买到100万美元，用以支付进口货款，万美元，用以支付进口货款，由此增加进口成本遭受了汇率变动的风险。由此增加进口成本遭受了汇率变动的
4、风险。 外汇市场上有没有交易手段可使日本进口商能够预先外汇市场上有没有交易手段可使日本进口商能够预先锁定进口成本，避免因汇率变动而遭受损失？本章将要介绍锁定进口成本，避免因汇率变动而遭受损失？本章将要介绍的远期外汇交易就是日进口商可以选择的一种保值手段。的远期外汇交易就是日进口商可以选择的一种保值手段。远期外汇交易远期外汇交易的含义 远期外汇交易是指买卖双方在成交之前，现就交易的货币种类、汇率价格、数量以及交割期限等达成协议，并用合约的形式固定下来，在合约签订时，除缴纳10%的保证金外，不发生任何资金转移。在约定的交割日双方履行合约，办理有关货币金额的结算手续。 远期合约签订后，不管将来交割日
5、汇率如何变动，买卖双方都按事前约定的汇率交割！远期外汇的交割日 1.以即期交易为基础，在即期交割日基础上加月数或周数。如远期合约以日来计算，则交割日是即期交割日加日历日，而非营业日。 2.如果远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日。若顺延后跨月到了下一个月，则必须提前至当月的最后一个营业日为交割日。 3.远期交割日的“双底”惯例，即即期交割日为当月最后一个营业日，则所有的远期交割日是相应各月的最后一个营业日。远期外汇交易的种类固定远期外汇交易 买卖双方按成交时商定的具体交割日进行实际交割，日期既不能提前，也不能延后。择期远期外汇交易 （1）确定交割月份：在交割月份的任何营业日都可以交割 （
6、2）未确定交割日期：从签订远期合约的即期起息日到约定期满的任何营业日均可。 一般而言，询价行有权选择交割日期，而报价行因为要承担汇率变动的风险和资金调度成本，因此必须报出对自己有利的价格。无本金交割的远期外汇交易（NDF） 客户与银行约定远期汇率及交易金额，并于未来的制定日期，就先前约定汇率与即期市场汇率之间的差价来结算交付差额，而无须交割本金。NDF的核心在于交易双方对某一汇率未来的走势预期不同，他是针对有外汇管制的经济体为规避汇率风险而衍生出的金融手段。 目前亚洲主要金融市场人民币NDF交易非常活跃。通过在DF市场上卖出美元，在人民币NDF市场上买入美元，无论未来的汇率变动如何，买价与卖价
7、间的差额不变，只要到期实现交割，收益就将顺利实现。 例如：2005年4月26日央行公布的美元/人民币=8.2765，而路透社公布的1年期人民币NDF贴水4650点，即NDF市场预期1年后人民币将升值5.6左右，达7.8115。同日四大国有商行公布的1年期DF汇价为8.0107，DF与NDF的汇价差额为0.1992。企业只要在NDF市场上以7.8115的价格签定一份1年后交割的金额为1000万美元的人民币兑美元NDF合约，同时在DF市场上签下相同金额、交割期限，但是汇率为8.0107的结汇合同，则无论人民币币值如何变化，企业到期实际结汇后均可获利人民币199.2万元。外汇远期交易举例 BANK
8、X: FW GBP 2 MIO Value 1 Month, PLS? BANK Y: SP 1.5820/40, SWAP 55/51. BANK X: Mine. BANK Y: Done. Confirmed: At 1.5789 We Sell GBP 2 MIO Against USD. Value 27 Mar 2003. Our USD To American Express Bank New York For A/C 45678 BANK X: My GBP To Barclays Bank London For A/C 98765. Thanks For Deal.远期汇率报
9、价方法与计算远期汇率报价方法完整汇率报价 直接报出远期外汇的实际买入价与卖出价 即期汇率 3个月远期 USD/JPY 104.76/86 105.12/42远期汇水报价 在即期汇率报价的基础上加减升水或贴水。 即期汇率 3个月远期 USD/JPY 104.76/86 36/56 升水和贴水称为远期汇水（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）。 什么是远期汇水什么是远期汇水 在外汇市场上以升水、贴水或平价来表在外汇市场上以升水、贴水或平价来表示远期汇率与即期汇率的差额。示远期汇率与即期汇率的差额。 升水升水表示远期汇率比即期汇率高，表示远期汇率比即期汇率高， 贴水贴水表示远
10、期汇率比即期汇率低，表示远期汇率比即期汇率低， 平价平价表示两者相等。表示两者相等。 银行同业间的远期汇率报价通常采用这种报价银行同业间的远期汇率报价通常采用这种报价 法。法。 升水、贴水的判断升水、贴水的判断 1、汇水的点数、汇水的点数由小到大由小到大的顺序排列，表示的顺序排列，表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币相单位货币相对于报价货币升水，报价货币相对于单位货币贴水；对于单位货币贴水； 2、汇水的点数、汇水的点数由大到小由大到小的顺序排列，表示的顺序排列，表示单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于单位货币升水。对于单位货币升水。远期汇率的计算
11、 远期汇率计算公式： 即期汇率 远期汇水 远期汇率 小大+大小大=小大小大大小=小大注意：相对于即期汇率，远期汇率的买入价和卖出价之间的差距更大，如果计算结果与此相反，则证明计算错误！例1：已知GBP/USD的即期汇率为1.9240/50三个月掉期率为231/228 求GBP/USD的三个月远期汇率。 根据规则，GBP/USD的三个月远期汇率为 买入价=1.9240-0.0231=1.9009 卖出价=1.9250-0.0228=1.9022例2：已知USD /JPY的即期汇率为104.50/60，6个月掉期率为100/105 求USD/JPY的6个月远期汇率 USD/JPY的6个月远期汇率为
